财务数据拆解
- 营收情况：1-6月累计营收15.72亿元，同比增长12.83%；Q2单季营收8.67亿元，同比增长6.03%。OEM和品牌业务占比与2024年全年基本一致，均保持增长。Q2 OEM营收环比增速放缓，主要受关税政策不明朗影响，部分客户下单节奏延迟；品牌业务线上线下渠道均有增长，尤其电商受益于IP及明星带货。
- 毛利率情况：1-6月累计毛利率28.71%，Q2毛利率28.76%。毛利率波动主要受国际贸易环境影响，泰国基地产能布局导致成本费用上升，海外供应链爬坡带来的额外损耗也推高成本。
- 净利润情况：1-6月累计净利润9108.71万元，净利润率5.80%；Q2单季净利润4962.35万元，净利润率5.72%。Q2净利润波动主要因海外基地建设导致费用率增长及汇兑等财务费用影响。
- 资产、负债情况：主要受海外供应链建设阶段备货支出增加及基地建设导致借款增加。
- 现金流情况：Q2随着海外出货量提升，单季经营性现金流回正。
核心观点
- 上半年业绩主要受国际贸易环境影响，泰国基地建设带来成本上升和费用增加。
- 后续随着泰国基地稳健发展，收入和盈利能力预计将改善。
问答环节
- OEM业务发展态势：公司保持积极判断，终端需求旺盛，但市场情绪短期扰动影响业绩。公司现有技术与成本优势使其在市场修复后仍有上升动力。
- 应对不确定性：通过“结构化增长”（份额提升）和“新区域扩张”（北美、欧洲、日本等）两条路径争取OEM订单。
- 品牌业务展望：看好国内市场潜力，将深化潮流IP开发、开拓新消费渠道（线下会员店、潮流精品店）、寻求高端品牌合作新业态。
- 净利率提升：随着自有品牌业务增长、OEM订单提升及海外供应链建设，毛利率有望提升，带动净利率稳步上行。
