宏观周报：经济数据降温，流动性充裕

宏观经济数据降温，流动性充裕

实体经济方面

• 投资行业：仍处于淡季，水泥磨机开工负荷下降，华南地区需求减少明显；钢材表需低位回升；沥青出货量小幅下行。
• 消费方面：暑期出行进入尾期，主要一二线城市地铁客运量保持高位；30城商品房成交面积低于往年水平；乘用车销量同比持平。
• 7月经济数据：从“冷热不均”转向普遍降温，工业增加值表现尚可，社零增速连续回落，以旧换新政策支撑边际减退；房地产同比跌幅扩大，基建、制造业同比增速略有下降。

投资方面

• 基建：专项债发行加快，但土储专项债规模增加，投向传统基建领域的资金少于2024年。
• 制造业：“反内卷”主要限制资本开支和产能扩张，制造业投资增速放缓。
• 房地产：投资跌幅扩大，“现房销售模式”终结房企高周转模式，资金回笼滞后，配套政策不明晰，影响房企资金。

货币方面

• M1增速持续上行：主要由于低利率环境下居民存款和企业存款再配置，股票市场流动性强。
• 展望三季度：M1同比高增趋势可能贯穿整个季度，受去年手工补息低基数效应影响。

高频数据

• 钢材表需：低位回升，五大品种表需回升。
• 水泥：磨机开工负荷下降，出库量减少。
• 沥青：开工率、价格、出货量、库存均稳定。
• 浮法平板玻璃：产能保持平稳，价格略有波动。
• 房地产：30城商品房成交面积低于往年水平，二手房成交平稳。
• 挖掘机：7月销量同比增长25.2%，国内市场增长17.2%，出口增长31.9%。
• 美国经济：粗钢产量平稳。
• 城市交通：一线城市地铁客运量保持高位，主要二线城市回升。
• 物流：国内航班执行数回升，顺丰快递业务量增长。
• 航运：欧洲航线集装箱运价指数回落。
• 生猪：屠宰量环比回升，能繁母猪存栏和生猪存栏量稳定。
• 汽车：乘用车销量同比持平，汽车库存预警指数上升。
• 轮胎：半钢胎和全钢胎开工率平稳。

研究结论

• 稳增长仍有压力，关注增量政策的出台。