打造爆款新品AIXDR，生态布局值得期待

2025-08-25 熊莉,库宏垚国信证券阿杰

核心观点：亚信安全2025年H1收入31.24亿元，主要得益于并表亚信科技，但安全业务收入下滑22.8%。公司以经营质量提升为目标，毛利率持续提升，网安业务毛利率达59.6%。公司推出业内首创的AIXDR联动防御系统，订单突破千万，成为主要增长驱动力。与亚信科技协同布局AI大模型交付，生态布局值得期待。
关键数据：
- 2025年H1收入31.24亿元，归母净利润-3.56亿元，扣非归母净利润-2.52亿元。
- 安全业务收入5.10亿元（-22.8%），归母净利润-2.44亿元，扣非归母净利润-2.05亿元。
- 网安业务毛利率提升至59.6%，同比提升4.7个百分点。
- AIXDR订单突破千万。
- 亚信科技2025年H1签订单金额约7000万元，同比增长78倍。
研究结论：公司安全业务2025年质量持续提升，协同亚信科技在大模型实施和一体机等领域发展机会广阔，维持“优于大市”评级。下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.58/2.68/3.20亿元，当前股价对应PE=55/32/26倍。