能源化工策略日报：API库存增加打压油价，化工品反弹承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 021-60812972 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报 2017-05-17 API库存增加打压油价，化工品反弹承压 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 买入 WTI 5月8日 56.00 54.50 —— —— 沥青 买入 BU1709 5月10日 2450 2300 —— —— 橡胶 卖出 Ru1709 5月11日 13500 14000 12500 12500 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 买入 TA1709 5月15日 4820 4750 —— 5000 甲醇 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 —— —— —— —— —— —— —— —— 沥青 卖出 BU1706/Brent 5月2日 50.00 52.00 —— —— 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月17日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：API原油库存增加，油价盘中下行 （1）Brent跌1.10%至51.23美元/桶，WTI涨1.21%至48.23美元/桶； （2）Brent-WTI价差3.00美元/桶。 逻辑：消息方面，继沙特、俄罗斯发表联合声明支持减产协议延长9个月，伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋、委内瑞拉均明确表示支持。美国方面，API周报数据显示上周美国原油、汽油、精炼油库存分别+88、-178、+179万桶/日，进口量、日加工量-56、-40万桶/日。IEA方面，昨日月报预计OECD总油品库存一季度、二季度、下半年分别+10、-60、-150万桶/日。四月汽油表现强劲，大量船货自欧洲和西非出口至美东海岸；柴油自三月走强后略有回落，亚洲地区炼厂检修及需求回升关闭了向欧洲出口柴油的套利窗口。期货方面，昨日API原油库存增加，油价盘中回落。今日关注EIA周报数据发布；若原油库存与API一致增加，盘中存继续下行可能性。 风险因素：需求不及预计 震荡 WTI多单持有（5月8日入场，入场点位56.00） 沥青 观点：齐鲁石化检修，支撑山东现货 （1）BU1706涨1.31%至2484元/吨，BU1709涨1.43%至2554元/吨； （2）BU1709-1706月间价差70（+4）元/吨； （3）前二十席位持仓：BU1706净空-4534（-6276）手，多单-33023手，空单-37557手。BU1709净空 -13835（-13835）手，多单-143791手，空单-157626手； （4）注册仓单：186340（-1700）吨，仓库119400（-1700），厂库66940（+0）； （5）现货均价：华南2525（+0）），华东2500（+0）），山东2500（+0），东北2850（+0），西北3125（+0），西南3080（+0）元/吨。 逻辑：供应方面，齐鲁石化一套装置本周开始检修，预计持续一个月；京博石化、滨阳燃化短期转产焦化料。山东地区现货支撑增强，个别炼厂挂牌价上调。南方现货依旧承压，西北价格维持强势。需求方面，4月交通固定资产投资同比增加32%，1-4月累计投资同比增加33%；为仅次于2009年的第二高同比增幅。供应维持低位，交通投资增加。基本面短空中多，盘面暂时企稳。关注油价方向对沥青期价影响。 风险因素：油价大幅波动 震荡 BU1709买入持有(5月10日入场，入场点位2450)；BU1706/Brent比价卖出持有(5月2日入场，入场点位50.00) 橡胶 观点：日胶强行上行，沪胶跟涨不足 （1）沪胶1709基本上维持在14000元/吨下方运行，尽管夜盘时最高触及14030元/吨，尾盘终究收回至13820元/吨； （2）人民币现货上涨。全乳多数报价保持稳定，部分上涨50-200元/吨。保税区报价涨跌互现。基本上在5-15美元/吨。外盘大涨，涨幅在25-50美元/吨。混合胶涨至13000元/吨附近； （3）原料价格上涨。白片上涨0.62泰铢/公斤。胶水上涨1泰铢/公斤。杯胶上涨0.5泰铢/公斤； （4）下游开工不高，内销出货一般。部分工厂库存达到一个半月以上。终端需求疲弱仍是主要矛盾。 逻辑：日胶强劲上涨拉动了沪胶的涨幅。日胶的上涨主要是因为仓单数量不够多，目前有逼仓嫌疑。沪胶跟随上涨，不过大方向仍然未对上行阻力形成有效突破，因此空头可以继续等待，以14000元/吨作为牛熊分水岭。 风险因素：政治局势出现异动 看空 1709合约空头续持 LLDPE 观点：现货买气好转，反弹短期延续 （1）华北煤化料成交主流价9050-9100（200/200）元/吨； （2）仓单增184，报2582手； （3）CFR中国1120（-0）美元/吨，进口完税价为9752元/吨。 逻辑：随着宏观面的小幅好转，LLDPE市场同样存在反弹走势，现货方面，昨日LLDPE下游跟进情况尚可，采购较为积极，而上游部分企业检修落实，市场短期短期反弹 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月17日 3/12 表现有所好转，但总的供需格局却尚未有改变，因此就当前而言LLDPE走势仅为反弹而非反转走强，只有当市场总库存有效消化后才有明显支撑。 风险因素：油价大跌、宏观预计较差 PP 观点：期价跟随上涨，但需求跟进不足 （1）华东拉丝主流成交价在7550-7650（100/50）元/吨； （2）昨日仓单增59，共1781手； （3）CFR远东报975（-0）美元/吨，进口成本在8546元/吨，CFR东南亚报1050（-0）美元/吨，出口盈利价格7814元/吨。 逻辑：PP市场同样出现反弹格局，但PP现货跟进情况差于LLDPE，下游延续随用随拿，主动备货意愿依然偏弱，总体看PP基本面偏弱下目前价格上行仅为短期市场氛围及资金带动影响，趋势性行情仍需供需面配合，短期上行仍有压力，而L-P价差或继续小幅走扩。 风险因素：原油或大宗商品集体大跌 短期反弹 观望 甲醇 观点：短期反弹，空间受限 （1）甲醇现货价格涨跌互现，其中河北报2130（+30），江苏2300（+20），鲁南2180（-0），广东2390（+10），内蒙1880（+20）；CFR中国维持，报260（-0）美元/吨，进口成本2260，盈利40元/吨； （2）目前仓单维持2570张，有效预报维持1308张。 逻辑：近期受宏观资金面稍宽松和油价大涨影响，大宗商品存在不同程度反弹，甲醇期市三连阳后现货市场受到提振同样上涨，整体来看，甲醇基本面暂未有效改善，下游仅按需采购，并无追涨心态，高价货源甚至存在压力，因此目前甲醇基本面偏弱格局未改，但短期会存反弹走势，预计反弹空间或有限，继续关注市场情绪及宏观资金面情况。 风险因素：系统性风险 短期反弹 观望 PTA 观点：短期小幅走高，关注5000一线压力情况 （1）原油价格继续走高，5月16日亚洲PX估价升至824美元/吨，PTA生产成本约4496元/吨，1709盘面利润约425元/吨，现货利润维持300元/吨左右； （2）亚东石化70万吨PTA装置受到装置问题于5月10日停车，15日重启，目前恢复正常； （3）现货价格重心上移，市场商谈基差在09合约-140/-150元/吨，PTA主流工厂继续现货市场接盘； 逻辑：近原油价格走高给PTA形成了较明显的的提振，在基本面无利空的配合下，PTA短期走势或有修复前期跌幅需求；但回升的高度仍待进一步观察。此外，盘面加工利润维持在中等水平，需警惕卖盘增加对走势回升的压力。操作上，谨慎为主，关注油价和供需格局的变化，前期提示激进投资者可逢低试多，止损4650-4700，如有介入可续持。 风险因素：原油价格大幅走低，基本面格局转弱 短期反弹 轻仓试多，止损4750 PVC 观点：6000压力渐显，关注突破可能 （1）国内部分PVC现货市场价格上涨。华北电石法报5750元/吨，持平；乙烯法报6990元/吨，跌30；华东电石法报5850元/吨，涨50；乙烯法报6350元/吨，持平；华南电石法报5850，涨20，乙烯法6300吨的，持平； （2）原料价格基本持平，华东报2950元，持平，西北报2600元，持平； 逻辑：近期PVC市场变化不大，价格的上涨部分是受到能化板块的联动，加上5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，以及近期电石价格出现上调，令PVC走势出现回升。但PVC走势是否能就此反弹，仍存疑虑，一方面，PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，导致其行业维持高开工的局面，对PVC潜在的偏空影响并未改变。总体来说，在PVC基本面情况无恶化前，短期跌势暂缓，后期关注6000一线突破情况。 风险因素：供需格局转变 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月17日 4/12 二、行业要闻： 原油：API周报数据显示上周美国原油、汽油、精炼油库存分别+88、-178、+179万桶/日，进口量、日加工量-56、-40万桶/日。 橡胶：（1）据anrpc最新报告显示，虽然前4月泰国天胶产量同比下降7.1%，但是在印尼、越南、中国、马来西亚、印度等国家的强势增长下，成员国天胶整体产量还是实现了4.8%的增长。 尽管泰国产量同比减少趋势，但主要以1月份为主。泰国1月天胶产量同比下滑14.8%，2-4月份月均减产5000吨上下。但是5月开始，预计每月同比会有一两万吨的增量。 （2）截止5月16日，青岛保税区橡胶库存增至26.78万吨，其中天胶达到20.68万吨。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月17日 5/12 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位9-1月-19256