2025年中报点评：扣非净利大增，关注智能家居出海新机遇

2025-08-25 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

事件与业绩表现：公司发布2025年半年报，期内营业收入1.28亿元，同比增长11.01%；归母净利润2,692.88万元，同比增长13.36%；扣非净利润2,607.96万元，同比增长41.92%。
主营业务分析：
- 智能家居业务营收9,180万元，同比增长17.24%。
- 可视对讲业务营收2,347万元，同比增长20.96%。
- 液晶显示屏及模组营收1,210万元，同比下降26.36%。
行业背景与市场机遇：
- 中国智能家居渗透率接近四成，预计2028年高频使用用户达1.91亿户。
- KNX全球市场稳步增长，预计2031年复合年增长率10.3%，住宅建筑应用占比53.4%。
- 全球智能家居市场规模预计2030年达1,950亿美元，中国家电行业具备海外成功经验，智能家居有望成为国家出海新名片。
研发与出海战略：
- 研发投入占比12.05%，推出近10款新品，覆盖全球70多个国家及地区。
- 参加光亚展、埃及路演、全国经销商大会等活动，积极响应国家出海战略。
盈利预测与投资评级：
- 维持2025-2027年营收预测分别为2.84/3.31/3.88亿元，归母净利润0.66/0.8/0.98亿元，EPS 0.93/1.13/1.38元。
- 2025-2027年PE分别为30.01/24.68/20.21倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外业务风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、存货及减值风险。