2017年中期策略：业绩分化加剧，看好大数据、网络安全、物联网及云计算
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共30页 证券研究报告 新三板中期策略 2017年中期策略：业绩分化加剧，看好大数据、网络安全、物联网及云计算 2017年5月16日 赵巧敏(分析师) 温朝会（研究助理） 魏也娜（研究助理） 电话： 020-88836110 020-88836105 执业编号： A1310514080001 A1310115050001 A1310116100001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn wenchh@gzgzhs.com.cn weiyn@gzgzhs.com.cn 【TMT板块上半年交易峰值在3月，挂牌、融资趋冷】 截止2017年5月1日企业总数为3672家，总成交量为37.71亿股，总成交金额为288.95亿元，板块交易成交量及成交额3月底达到高峰，板块Pre-IPO企业交易活跃度依次高于创新层、做市转让及协议转让企业。挂牌方面，2017年以来TMT行业新挂牌企业329家，对比2016年的588家，同比下降44.05%，挂牌企业2016年平均营业收入为0.71万元，归母净利润为509.62万元，小于去年同期平均营业收入0.94亿元，平均归母净利润586.04万元。融资方面，上半年281家挂牌公司累计公告284次定增预案，增发股份18.85亿股，预计募集资金金额153.31亿元，实际募集资金金额91.51亿元，4月实际融资额/预计融资额大幅下降为52.29%，3家企业进行了两次定增。并购方面，共发生13起主板并购新三板事件，涉及金额41.51亿元，并购标的营业收入、归母净利润高出新三板行业平均水平59.74%、120.30%。 【业绩分化，自上而下甄选优质细分领域】 正如我们在《新三板TMT板块2016年年报点评：盈利能力及成长性优于三板整体，板块分化强者恒强》一文中所分析结论，横向来看，TMT板块营收及归母净利润体量较小，但板块净资产收益率为10.31%大于新三板整体的8.76%，归母净利润增长率为21.59%大于新三板整体的11.48%，盈利能力及成长性突出，但纵向来看净利润出现分化，2016年TMT领域亏损企业占比由15.94%提升至22.88%，同时净利润在1000万元以上企业占比由25.98%提升至32.38%，因此下半年我们建议依托基本面，选择高增长低估值的细分领域重点布局。 与主板相比，信息技术服务及软件高增长低估值，营收增长率分别达到20.77%、24.42%，但PE折价率（新三板PE/主板PE）达到73.48%，72.62%。 分析信息技术服务及软件领域细分领域可知（1）人工智能、消费金融、电子商务及游戏营收增长率位居前四，分别达到68.44%、94.24%、95.36%及91.68%；（2）归母净利润增长率方面，垂直网站、消费金融、游戏及动漫位居前四，分别达到279.29%、76.70%、182.47%及94.44%；（3）网络优化、通用软件、教育信息化及LED估值最低，分别为16.10、16.81、14.65及16.34。 对营收规模、营收增长率、净利润规模、净利增长率、PE及ROE加权平均可知游戏、大数据（精准营销）、影视娱乐、网络安全、物联网（车联网）、云计算等概念综合排名靠前建议予以积极关注。 【重点领域及投资策略】 大数据：数据有望成为信息时代的战略资源，信通院2017年调研显示59.2%的受访企业已经成立数据分析部门，35.1%的受访企业已经应用了大数据，企业及政府市场教育有序推进，与此同时2017年1月17日，工信部正式发布《大数据产业发展规划（2016－2020年）》，明确了行业发展目标、重点任务和保障机制，产业政策逐步落地，2017年下半年我们依然看好大数据产业发展，推荐关注美林数据（831546.OC）。 云计算：2016我国云计算市场规模接近500亿元，公有云、私有云市场规模持续保持高速增长，年增长率分别持续保持在40%和20%以上，云计算持续高速增长。2017年下半年受益于上 做司/三板做市指数走势美格/三板成 相关报告： 1.大数据专题基础篇：把握DT时代节奏，迎接大数据价值变现元年来临-20150914 2.大数据专题行业篇：精准营销群雄逐鹿，谁能问鼎中原-20151124 3.大数据专题行业篇：个人征信牌照箭在弦上，大数据征信千亿市场待启-20160317 4、云计算系列专题：CDN风起云涌，第三方CDN迎风起舞 5、腾云起驾，把握云计算黄金十年 6、云计算重构IDC价值，2017关注结构性机会 7、新三板TMT2016年投资策略：看好云计算、大数据、信息安全及Fintech 8、云计算系列专题：群星璀璨，不容错过的新三板SaaS 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共30页 证券研究报告 新三板中期策略 政策推动，移动化、大数据及物联网等未来新兴业态对云计算强劲需求，通信基础设施的完善及云服务市场教育的进一步完成，我国云计算市场有望持续稳健增长，推荐关注云计算SaaS领域优质标的随锐科技（835990.OC）、基调网络（832015.OC）、和创科技（834218.OC）等。 信息安全：近年来信息安全事件频发，关键信息基础设施去IOE及强化安全保护已成为大势所趋，信息安全已成为国家战略，随着《中华人民共和国网络安全法》下半年正式施行，安全产业有望迎来风口，未来3到5年网络安全行业复合增速将达到25%-30%，市场空间超千亿，建议关注优炫软件（430208.OC）及明朝万达（835348.OC）。 物联网：政策利好+技术成熟+下游拉动助力物联网发展进入新阶段，从政策层面来看国家对物联网行业十分重视，2017年1月，工信部《信息通信行业发展规划（2016-2020年）》专设物联网分册，提出到2020年包含感知制造、网络传输、智能信息服务在内的总体产业规模力争突破1.5万亿元，5年翻一番目标，与此同时物联网产业商业进程较快+技术进步带动成本下降+大数据、云计算、人工智能相关技术成熟奠定产业腾飞基础，我们认为2017年下半年可关注物联网特定应用场景布局投资，推荐交大思诺（871196.OC）及英内物联（837970.OC） 【风险提示】 市场竞争加剧风险，需求不达预期风险。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共30页 证券研究报告 新三板中期策略 目录 1. 2017年上半年新三板TMT行业市场回顾 .................................................................................. 5 1.1 市场交易峰值在3月，4月有所回暖 ....................................................................................... 5 1.2 挂牌趋于放缓，挂牌企业体量小于去年同期 .......................................................................... 8 1.3 融资效率降低，4月实际募资率仅为52.29% .......................................................................... 9 1.4 2017年至今共13起主板并购新三板事件 .............................................................................. 10 2. 自上而下甄选优质细分领域 ....................................................................................................... 11 2.1 与主板相比，信息技术服务及软件高增长低估值 ................................................................. 11 2.2 概念板块来看，关注大数据、网络安全、物联网及云计算 ................................................. 11 3. 看好大数据、网络安全、物联网及云计算 ............................................................................... 14 3.1 大数据：DT时代大数据价值凸显 .......................................................................................... 14 3.1.1数据正在成为信息时代的战略性资源 .............................................................................. 14 3.1.2政策环境利好，大数据产业空间广阔 .............................................................................. 14 3.1.3新三板重点标的 .................................................................................................................. 15 3.2 云计算：风起云涌，云计算进入黄金十年 ............................................................................ 16 3.2.1国内云计算处于高速成长期，2017年业绩确定性高 ..................................................... 16 3.2.2 四大因素推进云计算加速落地 ......................................................................................... 17 3.2.3 新三板重点标的——新三板SaaS群星璀璨 ................................................................... 19 3.3 信息安全：受益政策驱动，行业发展高景气 ........................................................................ 22 3.3.1重要性不断凸显，行业规模不断扩大 .............................................................................. 22 3.3.2新三板重点公司 .................................................................................................................. 24 3.4 物联网：2017年万物互联商用元年，下游应用百花齐放 ................................................... 26 3.4.1 政策利好+技术成熟+下游拉动助力物联网发展进入新阶段 ........................................ 26 3.4.2 新三板重点企业 ...............
