医药生物行业2017年中期投资策略：行业内分化加剧 聚焦有业绩支撑的创新型公司

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 行业内分化加剧 聚焦有业绩支撑的创新型公司 医药生物行业2017年中期投资策略 2017年6月26日 李惜浣 医药生物行业分析师 吴临平 医药生物行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 行业内分化加剧 聚焦有业绩支撑的创新型公司 2017年中期投资策略 2017年6月26日  按照中央和国务院改革规划及精神，2017年我国应该形成较为系统的基本医疗卫生制度框架。因此，进入2017年后围绕医疗、医保、医药，各种政策、意见尤其是细化的可操作性的实施方案密集出台，很多改革方案已经不仅仅是框架性的内容，而是具体到实施主体、方式及时间，推进速度明显加快，覆盖区域逐步由试点地区向全国扩散。新版医保目录、优先审评审批、仿制药一致性评价、两票制等政策未来将持续影响行业竞争格局。  行业整体增速回升。随着新医改政策红利边际效益递减，同时医保控费、招标降价、反商业贿赂等因素影响医院用药终端，2011年开始医药行业的整体增速逐年回落，目前已经进入平稳增长阶段；2017年1-4月，医药制造业累计销售收入同比增长11.20%，同比提升1.1个百分点；累计利润总额同比增长14.50%，同比下降了1.07个百分点。我们预测2017年医药制造业行业收入增速约10%-12%，利润增速在12%-15%之间。  结合行业的政策面和基本面，以及机构的持仓比例和资金需求，我们认为2017年下半年医药行业应关注以下投资主线：1、新版医保目录相关的受益公司，如恒瑞医药（600276）、丽珠集团（000513）、葵花药业（002737）等；2、药监系统改革利好创新药、CRO企业，如人福医药（600079）、华海药业（600521）、泰格医药（300347）等；3、医药流通行业整合关注区域龙头和连锁药店；如嘉事堂（002462）、瑞康医药（002589）、一心堂（002727）等；4、类消费属性和业绩稳定增长等防御性较高的公司；如通化东宝（600867）、乐普医疗（300003）、片仔癀（600436）等。  维持医药板块评级 “看好”。推荐公司康恩贝（“买入”评级）、 通化东宝（“增持”评级）、 建议关注恒瑞医药 和人福医药。  风险提示：行业政策风险；不良反应 、负面新闻等突发性事件。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——投资策略 医药生物 行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2016.12.14 医药生物行业相对沪深300表现 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%17-0117-0117-0117-0117-0117-0217-0217-0217-0217-0317-0317-0317-0317-0417-0417-0417-0417-0517-0517-0517-0517-0517-0617-06医药生物(申万)沪深300 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 227 总市值（亿元） 34387 流通市值（亿元） 14649 信达覆盖家（只） 18 覆盖流通市值（亿元） 4468 资料来源：信达证券研发中心 李惜浣 行业分析师 执业编号：S1500512040001 联系电话：+86 10 83326736 邮 箱：lixihuan@cindasc.com 吴临平 行业分析师 执业编号：S1500514070004 联系电话：+86 10 8332 6738 邮 箱：wulinping@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 一、行业政策面： ............................................................................................................................... 1 1、“十三五”深化医药卫生体制改革规划——未来3年医药领域改革政策的纲领性和指导性文件 ............................................................................................................................... 1 2、新版国家医保目录发布，部分省份已经开始调整省级目录 ........................................ 2 3、医保控费向精准化发展 ............................................................................................. 3 4、纳入优先审评审批程序的药品不断增加 .................................................................... 4 5、仿制药一致性评价加速推进 ...................................................................................... 5 6、“两票制”全国推广提速............................................................................................ 6 二、行业基本面： ............................................................................................................................... 8 行业整体增速继续回升 ................................................................................................... 8 三、板块表现和机构配置： ............................................................................................................... 8 1、板块跌幅1.71%，跑输大盘3.46个百分点 ............................................................... 8 2、高市值、低估值白马股表现出较高的防御性 ............................................................. 9 3、基金、保险等机构对于医药板块的配置比例略降 .................................................... 10 4、医药板块整体估值溢价率仍处于较高水平 ............................................................... 10 四、投资主线： ................................................................................................................................. 12 1、新版医保目录相关的受益公司 ................................................................................. 12 2、药监系统改革利好创新药、CRO企业 .................................................................... 12 3、医药流通行业整合关注区域龙头、连锁药店 ........................................................... 13 4、其他防御性较高的公司 ........................................................................................... 14 五、建议关注： ................................................................................................................................. 15 康恩贝（600572）：专注内生性发展，具有较高的安全边际 ........................................ 15 通化东宝（600867）：主业稳定增长，慢病管理平台进展顺利 .................................... 16 恒瑞医药（600276）：国内新药研发龙头企业 ............................................................. 17 人福医药（600079）：国际化战略为公司打开长远发展空间 ........................................ 18 六、风险提示： ................................................................................................................................. 19 图 目 录 图 1：医药制造业累计销售收入、利润总额增长率 ................................................................ 8 图 2：医药制造业累计毛利率、期间费用率 ........................................................................... 8 图 3：医药板块走势（截至2017-06-23） ............................................................................. 9 图 4：医药子板块涨跌幅（总市值加权平均，截至2017-06-23） .........................