尿素基本面延续承压 纸浆库存高位继续上移

尿素

• 基本面延续承压：尿素期货主力合约收跌1.92%至1739.0元，资金整体流出2419.53万元。现货市场跌势显著，区域跌幅20-100元/吨不等，主流区域中小颗粒价格参考1610-1730元/吨。
• 库存高位继续上移：截至2025年8月20日，中国尿素生产企业产量136.11万吨（环比涨0.93%），总库存量102.39万吨（环比增6.95%）。
• 后市展望：尿素二批次出口对需求端形成一定支撑，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，但伴随出口通道逐步放开或有阶段性反弹。农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压。尿素01合约预计1650~1850震荡。

烧碱

• 盘面动态：烧碱2601合约收于2741，上涨2.01%。
• 基本面信息：全国液碱工厂库存27.1万吨（折百，环比减1.67%），同比增21.47%。华中地区库存稍有增长，下游企业接货情况一般。山东地区因氧化铝需求支撑，库存水平下滑较多。
• 观点：近端现货略有变化，山东液碱价格强势，下游氧化铝厂送货量增加，带动碱厂去库。供应端产量因检修小幅下滑。氯碱利润继续回升。非铝下游处于淡旺季切转中，后市继续关注旺季成色及下游备货积极性。

纸浆

• 盘面回顾：纸浆主力合约周线收盘于5108（下跌3.7%）。
• 核心逻辑：港口库存213.2万吨（增3.3），继续高位累库。下游企业库存高位继续上移（双胶纸、白卡纸累库，生活用纸、铜版纸累库），发运量维持高位。高库存制约价格上行，需求未见明显起色。
• 仓单：11合约价格受布针仓单影响，年底集中注销后或推动盘面定价向高价品牌切换，11-01反套延续。
• 宏观因素：美联储主席鲍威尔偏鸽派发言，9月份降息概率增加，添加利多因素。
• 策略：01合约回踩前期支撑反弹，可尝试轻仓试多，跌破支撑位止损离场。