中报业绩高增长,回购彰显信心-中报点评

卫星化学(002648)中报点评

核心观点： 公司2025上半年业绩同比高增，高端化材料陆续兑现，回购彰显长期信心。

关键数据：

• 2025上半年业绩同比高增：营收234.6亿元（+20.93%），归母净利润27.44亿元（+33.44%），扣非后归母净利润28.96亿元（+29.61%）。
• 2025Q2净利润11.75亿元（+13.72%），环比-25.07%。
• 功能性化学品业务营收122.17亿元（+32.12%），毛利率提升至19.92%（+2.64%）。
• 非经常性损益-1.52亿元（金融资产公允价值波动影响）。

二季度化学品价差涨跌互现：

• 主要产品价格环比变动：乙烯-4.31%，LLDPE-5.05%，HDPE-2.06%，乙二醇-3.07%，环氧乙烷-2.81%，丙烯酸甲酯+2.03%，丙烯酸乙酯+0.11%，丙烯酸丁酯-5.55%。
• 主要产品价差环比变动：乙烯-乙烷-6.10%，丙烯-丙烷+4.46%，丙烯酸甲酯+13.46%，丙烯酸乙酯+12.13%，丙烯酸丁酯-丙烯-24.29%。

全球乙烯格局优化：

• 欧洲、东北亚烯烃装置关停，欧洲乙烯总产能削减430万吨/年（约20%）。
• 公司已累计回购1207.84万股（0.3586%），超越原定节奏，彰显管理层信心。

风险提示： 原料价格波动，产能建设进度低于预期。