贵金属月报：降息预期升温 金银震荡走强

贵金属市场回顾及展望

2025年8月，贵金属市场在货币政策预期、地缘局势及经济数据多重因素影响下整体走强，白银月度涨幅显著超越黄金，体现其高弹性特征。

核心观点与关键数据：

• 市场表现： COMEX黄金月度上涨2.24%，报3417.2美元/盎司；COMEX白银月度上涨5.68%，报38.88美元/盎司。内盘沪金上涨1.41%，沪银上涨4.38%。
• 驱动因素：
  • 货币政策： 美联储7月维持利率不变，内部分歧显著，鲍威尔杰克逊霍尔演讲释放降息信号，强化9月降息预期。
  • 地缘局势： 俄乌冲突及中东局势缓和短期压制贵金属，但不确定性仍存。
  • 经济数据： 7月CPI温和，PPI超预期上行；非农就业数据疲软，PMI显示经济放缓。
  • 供需面： 黄金投资需求强劲，供应创历史新高；白银供需紧平衡，光伏需求增长。

持仓与库存：

• 黄金ETF持续流入，欧美主导，规模创新高。
• CFTC黄金看多意愿回升，白银看多意愿回落。
• COMEX黄金库存微降，白银库存微增；沪金库存微增，沪银库存微降。

后市展望：

• 贵金属9月或高位震荡，核心驱动为美联储政策转向及地缘风险。
• 黄金波动区间3280-3480美元/盎司（沪金765-800元/克），降息或地缘风险加剧可突破上沿。
• 白银波动区间36.5-40.0美元/盎司（沪银8800-9600元/千克），突破需工业需求与金融溢价共振。
• 重点关注美联储9月决议、美非农及通胀数据，建议灵活控制仓位。