铜、镍等矿产储量持续增加，受益旺季和降息涨价弹性大

核心观点与关键数据

铜、镍等矿产储量持续增加，受益旺季和降息涨价弹性大。

阿富汗艾娜克铜矿与巴基斯坦锡亚迪克铜矿进展：

• 阿富汗艾娜克铜矿：2024年西矿区Ⅱ期补充勘探增加128万吨铜资源量，整体资源量增至1236万吨；2025年底预计实现实质性推动，进矿道路已竣工通车。
• 巴基斯坦锡亚迪克铜矿：2024年相关审批程序基本获批，预期增储上产前景好。

巴基斯坦山达克铜金矿表现：

• 2024年底估算保有铜资源量180.9万吨；采矿和选矿平均达产率124.6%，冶炼生产粗铜23865吨（平均达产率119.3%），销售粗铜22760吨，产销量创历史新高。
• 营业收入17.4亿元，归属中方利润总额2.03亿元，利润总额占比2.2%。
• LME铜价同比增长6.8%（8月15日收盘价9760美元/吨）。

瑞木镍钴矿与杜达铅锌矿进展：

• 巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿：2024年底镍储量增至184.2万吨、钴储量增至20.9万吨；2024年累计生产氢氧化镍钴含镍28669吨、含钴2625吨，实现营业收入29.7亿元，归属中方利润总额4.6亿元，利润总额占比5.0%。
• LME镍价同比下降6.9%（8月15日收盘价15195美元/吨）。
• 巴基斯坦杜达铅锌矿：2024年底估算保有铅资源量32.11万吨、锌资源量64.29万吨；矿区北部补充勘探进展符合预期，预计2025年铅锌资源量翻倍增长。
• 2024年完成采出矿量51.3万吨，平均达产率102.6%；累计生产铅精矿含铅8359吨、锌精矿含锌40941吨，实现营业收入7.6亿元，归属中方利润总额2.5亿元，利润总额占比2.7%。

风险提示：

• 宏观经济政策紧缩。
• 矿产资源项目推进不及预期。

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