鼎泰高科2025H1业绩点评：AI需求激增，业绩弹性释放

核心观点与关键数据

鼎泰高科2025H1业绩表现亮眼，受AI需求激增推动，公司营收和净利润实现高速增长。具体数据如下：

• 2025H1营收9.04亿元，同比增长26.90%；归母净利润1.60亿元，同比增长79.78%。
• 2025Q2单季度营收4.81亿元，同比增长26.64%，环比增长13.63%；归母净利润0.87亿元，同比增长80.86%，环比增长20.09%。

业务结构分析

公司产品结构持续优化，毛利率和净利率明显改善：

• 刀具产品（82.55%营收占比）受益于AI加速演进，微型钻针、涂层钻针等高端产品占比提升，钻针月产能突破1亿支。
• 研磨抛光材料延续增长趋势，切入铜箔、封测、金属加工等增量市场。
• 功能性膜受原材料短缺影响营收下降，但公司正推进自研自产战略。
• 自动化设备收入稳健，成功量产五轴工具磨床，并收购德国PCB刀具厂商MPK。
• 外销收入高增长，泰国基地成功量产，海外市场加速拓展。

盈利能力改善

• 2025H1毛利率39.24%，同比提升4.58个百分点，主要得益于刀具产品占比和毛利率提升。
• 费用端控费效果良好，销售、管理、研发费用率均有所下降，净利率达到17.57%，同比提升5.08个百分点。

新兴业务发展

公司持续强化研发，新兴业务未来可期：

• 车载光控膜领域成功开发特殊胶水体系，产品已通过多家车企认证并批量供应。
• 自动化设备方面，新建涂层实验室完工，自研AGV样机预计下半年投入测试。
• 具身智能领域，与第三方设立控股子公司，专注微传动零配件技术创新。

投资建议与风险提示

• 预计2025-2027年公司营业收入分别为21.48/32.00/40.06亿元，归母净利润分别为3.88/6.82/8.70亿元，对应PE分别为63/36/28倍，维持“买入”评级。
• 风险提示包括下游市场需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格剧烈波动等。

财务预测

• 2024-2027年营业收入年增长率分别为19.6%/36.0%/49.0%/25.2%，归母净利润年增长率分别为3.4%/71.2%/75.6%/27.6%。
• 预计2027年每股收益2.12元，市盈率27.93倍，市净率6.33倍。