沥青：原油略强，裂解愈弱

【基本面跟踪】

• 国内沥青地炼排产量：2025年9月为155.7万吨，环比增21.5%（+27.5万吨），同比增42.9%（+46.7万吨）。
• 厂家出货量：本周54家样本企业合计39.1万吨，环比降2.7%。华东地区出货量下降明显（炼厂间歇生产+低价资源成交），西北地区出货减少（地炼惜售观望）。
• 产能利用率：重交沥青77家企业本周为30.7%，环比降2.2%（新疆美汇特、山东炼厂转产/停产，东明石化等降产）。改性沥青69家企业为17.0%，环比微降0.1%，同比升2.6%（华东、华中需求提升，山东、华北需求下滑）。

【趋势强度】
沥青趋势强度：0（中性）。

【市场资讯】

• 下游需求分化：华东、华中需求回升带动改性沥青加工，但山东、华北需求阶段性下滑。
• 供应端变化：地炼排产量大幅增长，但部分企业转产或停产导致重交沥青产能利用率下降。

【研究结论】
沥青市场供需矛盾加剧，地炼产量快速增长但下游需求疲软，区域分化明显。华东出货下降主因间歇生产与低价竞争，西北地区因低价惜售导致出货减少。重交沥青产能利用率下降，改性沥青需求回升但区域差异显著。整体趋势中性，需关注供需错配风险。