数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量214.65万吨（-5.80），热卷小样本产量325.24万吨（+9.65）。247家钢厂高炉铁水日均240.75万吨（+0.09），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36.1%（+0.1）。电炉端，华东平电电炉成本在3422（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-101.98元/吨左右，谷电成本3257（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+63元/吨。钢价继续下跌，谷电仍盈利，短流程钢继续复产；长流程钢利润小幅下滑但仍较好，铁水延续240万吨以上；废钢日耗增至56万吨，总体钢材生产积极性偏强。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需194.8万吨（+4.86），小样本热卷表需321.27万吨（+6.52）。钢材出口仍较强，热卷累库，热轧表需偏强。厂库转向社库，上周螺纹集中入库本周缓和，建材需求修复。1-7月固定资产投资增速环比下滑，项目投资增量不足；7月房建需求整体偏弱，居民购房意愿不足，地产向下。7月制造业PMI收缩，新订单、生产、出口数据回落，景气度下滑。7月汽车产量同比+13.33%，出口同比+25.55%，内外需正增长，库存下滑，但以价换量，利润收缩，后续需求可能下滑。8月白电排产同比-4.9%，进入淡季，海外库存高位，排产下滑。美国8月制造业PMI初值53.3，欧元区PMI重返扩张区间，经济逐步恢复。
- 库存：螺纹库存+19.85万吨（厂库+2.27，社库+17.58），热卷库存+3.97万吨（厂库-1.09，社库+5.06），五大品种库存+25.07万吨（厂库-1.3，社库+26.37）。
逻辑分析
- 本周钢材继续复产，螺纹减产热卷增产，五大材累库但速度放缓。钢材出口韧性较强，热轧表需偏强。上周资源集中到货导致库存累积，本周有所缓解，建材需求底部反弹。
- 钢材需求出现修复，铁水产量高，叠加出口强劲，钢价存在支撑。阅兵临近，预计下周后半周铁水减产，钢材持续累库，8月煤炭日耗下滑，短期对钢价压力。减产窗口短，盘面跌至“反内卷”前价格附近，下方空间有限，短期钢价维持底部震荡。
- 9月需关注旺季需求情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。
交易策略
- 单边：维持高位震荡，建议观望。
- 套利：建议正套头寸继续持有。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 美国将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%。
- 2025年1-7月国内钢坯出口总量同比增加309.72%。
- 美国8月制造业PMI初值53.3，失业救济初请人数增加。
- 欧元区8月PMI升至51.1，制造业重返扩张区间。
- 7月新增社融1.13万亿元，居民贷款-4893亿元，企业贷款600万亿元。
- 2025年1-7月固定资产投资同比+1.6%，房地产投资同比-12%。
重点城市商品房成交跟踪
- 样本建筑工地资金到位率微增，房建项目和非房建项目分化。
水泥分方向用量跟踪
- 大型基建项目资金到位改善明显，房建项目资金到位走弱。
板材需求-冷热价差
- 冷轧减产去库，基本面强于热轧，冷热价差扩张，钢材出口韧性较强，整体维持底部震荡。
螺纹热卷库存（农历）
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