核心观点
油价周四震荡反弹，主要受印度加大非俄原油采购提振中东需求，中东原油基准现货溢价创近两周高点且与布伦特价差近2年极值；叠加EIA周报显示美国原油库存大幅降超预期，为反弹再添支撑。尽管中国石化行业改革计划或抑制原油需求、机构预测未来供应过剩，但当前市场暂未感知压力，且油价进入技术性反弹修复阶段（布伦特月差抗跌、SC原油弱于外盘），共同推动油价反弹。隔夜盘面小幅反弹，继续偏弱调整。特朗普与普京通话，开始安排普京和泽连斯基的会晤，地点待定。基本面看，季节性需求拐点临近，对原油的压制将逐步显现，市场过剩风险可能成为后期交易主线，时间因素对原油多头不利。当前盘面尚未充分反映基本面利空，精力仍被短期事件分散，但潜在利空风险需警惕。中长期基本面趋势性转弱方向明确，利空导向不变。总的来说，地缘支撑弱化、基本面利空累积，原油中期破位下行风险加剧，短期俄乌局势进展仍需跟踪，中长期需警惕基本面利空的逐步计价。
多空分析
多头驱动因素：
- 需求端短期提振：印度国有公司加大对非俄原油采购，提振了中东地区石油需求，中东原油基准现货溢价上涨，支撑油价。同时，美国EIA报告显示原油库存大幅下降，因出口增加和进口减少，根据供需关系，供应减少推动了油价反弹。
- 地缘政治支撑：地缘政治因素对油价形成支撑。美国对俄罗斯石油出口的制裁威胁仍在，俄罗斯是全球重要石油出口国，若美国二级制裁生效，全球石油供应可能面临严重中断，市场对供应中断的担忧促使油价反弹。
空头驱动因素：
- 供应预期增加：OPEC+自今年4月起已连续4个月宣布增产，8月3日决定9月进一步增产54.7万桶/日，提前1年完成220万桶/日的供应恢复计划，全球原油供应预期上升，给油价带来压力。此外，EIA预测2025年美国原油日产量将创1341万桶纪录，页岩油生产效率持续提升，也将从供应端施压市场。
- 长期需求疲软：从需求端来看，全球经济增长乏力，美国非农就业数据大幅低于市场预期，引发市场对美国经济衰退的担忧，削弱了原油需求预期。同时，随着北半球夏季用油高峰期逐渐过去，后市需求驱动力减弱。另外，新能源技术加速应用，新能源汽车渗透率不断提升，也将长期抑制原油需求。
市场动态
- EIA报告显示，截至8月15日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，降幅远超减少175.9万桶的市场预期，降幅录得2025年6月13日当周以来最大。当周美国原油出口增加79.5万桶/日至437.2万桶/日。当周美国国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2109.3万桶/日，较去年同期增加3.34%。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加22.3万桶至4.034亿桶，增幅0.06%。
