AI需求旺盛25H1高增，产能释放为后续增长奠定基础

事件概述

沪电股份发布2025年中报，公司2025年上半年实现营收84.94亿元，同比增长56.59%，归母净利润16.83亿元，同比增长47.5%。2025年第二季度实现营收44.56亿元，同比增长56.91%，归母净利润9.2亿元，同比增长47.01%。

业绩增长驱动因素

公司业绩高增主要受益于高速运算服务器、人工智能等市场对PCB的结构需求旺盛。PCB业务实现营业收入约81.52亿元，同比增长57.20%。其中，企业通讯市场板实现营业收入约65.32亿元，同比增长70.63%，AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长25.34%，占企业通讯市场板营业收入的23.13%；高速网络交换机及其配套路由相关PCB产品同比增长161.46%，占企业通讯市场板营业收入的53.00%。

产能释放与未来展望

公司在扩产方面加大投资力度，通过生产线技术改造和总投资约43亿人民币的新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，预期2026年下半年开始试产并逐步提升产能。沪士泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，预计2025年下半年陆续取得正式认可，产能储备充沛为后续高增奠定基础。

投资建议

考虑到AI需求旺盛，预计公司2025/2026/2027年净利润为40.04/53.2/73.03亿元，按照2025年8月21日收盘价，PE为25.7/19.4/14.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险、研报使用的信息更新不及时风险。