BOSS直聘（BZ.O）经营利润率创季度新高，下一季度收入展望提速

核心观点

公司2025Q2收入同比增长9.7%，超出管理层指引；Non-GAAP经营利润同比增长33.5%，Non-GAAP归母净利润同比增长18.2%。公司预计2025Q3收入同比增长11.4-13.0%，现金收款增速有望提速。

关键数据

• 2025Q2收入：21.02亿元，同比增长9.7%
• 2025Q2 Non-GAAP经营利润：8.81亿元，同比增长33.5%
• 2025Q2 Non-GAAP归母净利润：9.46亿元，同比增长18.2%
• 2025Q2现金收款：20.62亿元，同比增长5.7%
• 过去12个月付费企业客户数：650万，同比增长10.2%
• 过去12个月平均ARPU值：1180元，同比增长3.4%
• 2025Q2 Non-GAAP经营利润率：41.9%，同比提升7.5个百分点
• 2025Q3收入预计：21.3-21.6亿元，同比增长11.4-13.0%

业务表现

• 企业线上招聘业务收入：20.78亿元，同比增长9.8%
• 其他业务收入：2483万元，同比增长3.4%
• 二季度月活求职者数：6360万人，同比增长16.5%

经营效率

• 2025Q2经调整销售费率：优化7.2个百分点
• 2025Q2经调整营业成本：优化1.6个百分点
• 2025Q2经调整研发费率：优化1.3个百分点
• 2025Q2管理费率：同比提升2.4个百分点

财务计划

• 2025年度现金股息计划：约8000万美元
• 股份回购计划：延长至2026年8月，额度提升至2.5亿美元

投资建议

维持公司“优于大市”评级，上调25-27年经调整归母净利润至35.2/44.1/54.9亿元，同比增长30%/25%/25%，对应PE值18/15/12倍。预计后续收入增长提速将提供更大利润弹性，AI技术赋能有望持续改善盈利能力。