快手-W：截至2025年6月30日止三个月及六个月的业绩公告及宣派特别股息

核心观点与关键数据

2025年展望

• GMV增长：2025年GMV预计达到3500亿元，同比增长13.1%，其中AI驱动增长显著。
• AI技术：AI技术将推动GMV增长至2025年的2.1倍，实现SOTA（State-of-the-Art）性能。
• 收入结构：2025年AI相关收入占比将提升至50%，其中AIGC（AI Generated Content）收入占比达57%。
• 盈利能力：2025年EBITDA预计为127亿元，ROI（Return on Investment）达到120%。
• 细分业务：In-Apps Purchases（IAP）和In-Apps Ads（IAA）分别增长3.3%和3.4%，Universal Auto XUA预计增长65.0%。
• 关键指标：2025年eCPM（effective Cost Per Mille）预计为1.34，GMV增长32.0%。

2024年回顾

• GMV增长：2024年GMV达到3310亿元，同比增长13.8%。
• 收入结构：2024年AI相关收入占比为55.3%，AIGC收入占比达49.2%。
• 盈利能力：2024年EBITDA为138亿元，ROI为55.7%。
• 细分业务：IAP和IAA分别增长4.6%和32.4%，Universal Auto XUA增长30.0%。

研究结论

• AI技术将成为核心驱动力，推动GMV和收入结构优化。
• AIGC业务增长潜力巨大，预计2025年收入占比达57%。
• 公司盈利能力持续提升，2025年ROI预计达到120%。
• 未来需关注细分业务增长，特别是Universal Auto XUA和AI相关收入。