食品饮料行业月度点评：市场交投活跃，等待补涨机会

核心观点与市场表现

2025年8月以来，A股市场交投活跃，食品饮料（申万）指数上涨1.06%，跑输沪深300指数2.05个百分点，位列申万31个一级行业第23位。中小市值标的涨幅靠前，乳制品板块跌幅较深。截至2025年8月14日，食品饮料板块PE（TTM）为20.79，处于历史低位分位。

经济数据跟踪

• 7月社零数据：同比增长3.7%，增速回落至年内最低，主要受“以旧换新”政策透支和行政限制影响。
• 7月CPI数据：同比持平，环比转正，核心CPI连续3个月扩大。

社零细分数据

• 商品零售额增速放缓，餐饮收入承压。
• 线上消费持续增长，7月网上实物商品零售额同比增长8.3%。
• 必选消费受行政限制影响降速，粮油食品、饮料、烟酒类零售额增速放缓或转正。

CPI细分数据

• 食品价格连续3个月回落，猪肉价格下降9.5%。
• 鲜菜、畜肉、水产品价格上涨，非食品价格上涨0.3%。

行业重要信息

• 《育儿补贴制度实施方案》发布：对3周岁以下婴幼儿发放补贴，旨在降低育儿成本，刺激生育和消费。
• 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》发布：对特定消费领域贷款提供贴息，降低居民消费信贷成本。

投资建议

维持食品饮料行业“领先大市”评级。短期建议关注中报业绩较好的标的（如东鹏饮料、有友食品、燕京啤酒）和基本面强支撑但股价回调的标的（如万辰集团、盐津铺子、新乳业）。中长期建议关注受经济周期波动小的零食和软饮板块，以及受益于消费政策的乳制品和啤酒板块。

风险提示

宏观经济增长不及预期、居民消费意愿下降、食品安全问题等。