业绩符合预期，整体经营稳定

事件：公司发布2025年半年报，上半年实现营收18.90亿元，同比-17.36%；归母净利润3.51亿元，同比-14.95%。

分析：

• 费用情况：销售费用0.35亿元，同比+50.41%（主要系港口费用增多）；管理费用1.59亿元，同比-18.99%；财务费用-1.10亿元，同比+21.04%（主要系利息收入下降及汇率变化导致汇兑收益减少）；研发费2.46亿元，同比-15.65%。
• 业务表现：主要农药原药产量0.95万吨，销量1.40万吨，价格30320.14元/吨，同比+4.86%；主要农药中间体产量21.90万吨，销量24.71万吨，价格1722元/吨，同比-48.44%。

盈利预测、估值与评级：

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.16/9.67/10.84亿元，EPS分别为0.896元、1.062元和1.191元。
• 当前市值对应PE分别为11.88X、10.03X和8.95X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料剧烈波动风险。
• 需求不足影响销量和产品价格。
• 新项目投放不达预期。