核心业务稳健,并购增厚业绩

核心业务稳健，并购增厚业绩

事件概述
圣农发展2025年中期报告显示，公司上半年实现营业收入88.56亿元（同比增长0.22%），归母净利润9.10亿元（同比增长791.93%）。鸡肉及深加工业务销量均显著增长，造肉成本下降超10%。公司完成对安徽太阳谷的并购，投资收益增加5.5亿元，对归母净利影响较大。扣非净利润3.76亿元（同比增长305.44%）。

业务亮点

1. 销量逆势增长：肉毛鸡均价下降7.66%，但鸡肉生食销售量66.09万吨（增长2.50%）、深加工肉制品17.45万吨（增长13.21%）。公司通过全渠道策略（C端零售、出口、餐饮）扩大市场份额，高价值渠道占比提升。
2. 成本优势巩固：综合造肉成本同比下降超10%，主要得益于“901+”种源性能提升、内部使用占比提高及精细化管理。

研究结论
公司依托“种源自给自足”和“全产业链一体化布局”的核心优势，构建抗周期波动壁垒。预计2025-2027年EPS分别为1.03元、0.92元和1.39元，维持“买入”评级。

风险提示
需关注动物疫情及市场竞争加剧风险。