虹软科技(688088)：半年度符合预期 关注AI端侧进展

核心观点

虹软科技2025年半年度业绩符合预期，营业收入4.10亿元，同比增长7.73%；净利润0.89亿元，同比增长44.06%。毛利率为88.37%，净利率为21.58%，毛利率下降2.06个百分点，净利率与去年同期持平。二季度单季表现稳健，收入2.01亿元，同比增长2.08%；净利润0.39亿元，同比增长42.42%。费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为16.39%、8.62%、50.14%，呈现规模效应。

关键数据

• 2025年上半年：营业收入4.10亿元（同比增长7.73%），净利润0.89亿元（同比增长44.06%），毛利率88.37%（下降2.06pct），净利率21.58%。
• 2025年二季度：营业收入2.01亿元（同比增长2.08%），净利润0.39亿元（同比增长42.42%），销售费用率16.39%（同比+0.51pct），管理费用率8.62%（同比-2.88pct），研发费用率50.14%（同比-1.13pct）。
• 业务分部：
  • 智能手机业务：收入3.39亿元（同比增长2.23%），毛利率91.30%（下降0.12pct）。
  • 智能驾驶及其他IoT智能设备业务：收入0.65亿元（同比增长49.10%），毛利率71.95%（下降15.32pct），AI端侧（含智能驾驶）业务收入高增，毛利率下降或源于初期业务模式调整。

研究结论

公司立足AI视觉前沿，在手机、智能驾驶、商拍行业需求高景气，预计2025-2027年营业收入分别为10.13、12.72、16.30亿元，净利润分别为2.31、3.02、3.92亿元，对应PE分别为90x、69x、53x，维持“增持”评级。

风险提示

• 新产品推广不及预期风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 下游市场需求不及预期风险。
• 全球经济波动风险。
• 人民币汇率波动风险。