油脂周报：消息面引爆油脂上涨，震荡偏强仍为主旋律

核心事件与行情回顾

1. 棕榈油：

   • SPPOMA预计8月前5日马棕产量环比减少17%，ITS数据显示8月1日至15日马棕出口量环比增长16.5%。
   • 8月马棕累库不及预期，印尼库存持续偏低，CPO现货价稳中偏强，预计8月产量仍达历史同期高位，库存或增至220-230万吨，后期下跌空间有限。
   • 印度食用油进口量累计1075万吨，同比减少9.9%，棕榈油进口降幅25%，港口库存累库至95万吨。
   • 国内棕榈油库存59.98万吨，环比增加3.02%，1-6月进口107万吨，低于去年同期，产地报价减少，进口利润倒挂收窄，8、9月买船不到20万吨。

2. 豆油：

   • 7月大豆进口约1160万吨，压榨约900万吨，豆油产量约170万吨，处于历史同期高位。
   • 国内豆油库存113.77万吨，环比增加1.82%，略低于历史同期但高于三年同期，预计8、9月进口量月均1000万吨，豆油继续累库但库存水平难言宽松。
   • 美豆生长良好，8月进入结荚关键期，天气不利存在单产回调风险。国内大豆到港减少，压榨高位回落，豆油后期或将小幅去库，短期震荡运行，可逢低试多。

3. 菜油：

   • 中国对加拿大菜籽反倾销初裁决定，加拿大公司保证金比率为75.8%，增加进口成本。
   • 6月菜籽进口18万吨，7月预计13万吨，菜油进口15万吨，FOB报价1020美元，进口利润倒挂收窄，市场存在迪拜菜油和俄油买船。
   • 沿海菜油库存67.2万吨，环比减少0.6万吨，持续边际去库但库存仍处高位，广西三菜基差报01+50。

策略推荐

• 逻辑：8月马棕累库不及预期，印尼库存偏低，短期盘面或回调但幅度有限，维持逢低做多；美豆8月结荚期需关注天气，豆油后期或小幅去库，短期震荡可逢低试多；菜油供大于求格局持续但库存边际去库，底部支撑仍存。
• 策略：
  • 单边：短期油脂回调可逢低做多。
  • 套利：豆棕价差短期或有反弹，可反弹后做缩；P1-5可回调后做正套。
  • 期权：观望。

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