工业硅/多晶硅早报：震荡为主旋律，随情绪出现脉冲式上涨

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格较上一交易日跌250元/吨，报9200-9400元/吨。7月份工业硅产量升至33万吨，环比增3.2%，同比降30.6%，增量主要来自西南地区（四川复产至4.8万吨，云南复产至4万吨）。新疆减产缓解供应压力，但西南地区仍在复产，短期供应压力持续抬升。供给侧改革预期利好期现价格，但主要针对多晶硅，工业硅需求或随下游减产大幅下滑。多晶硅6月产量10.1万吨，光伏抢装潮结束，需求下降预期增强，丰水期产量或增长，中长期供改减产预期较浓。有机硅单体厂商减产结束，开工上行，但短期产能停滞，工业硅需求下滑；合金硅价格持稳，需求稳定。库存开始去化，但本周库存增0.5万吨至54万吨，短期价格大幅回落，或继续下探。
• 交易逻辑：新疆减产，西南复产，全国供应小幅增加；下游多晶硅短期复产，长期供改利空工业硅需求；有机硅需求边际走弱；库存压力偏大，基本面偏弱，交易所介入短期有回落风险。
• 操作建议：逢高空。

多晶硅

• 基本面：光伏供给侧改革预期仍存，短期情绪转向基本面，价格从5.6万元处回落至中枢附近。行业底部去产能周期，以稳定价格协商出清，短期复投料报价上调至4.6万元/吨，下游接受度提升。6月产量10.1万吨，7月预计增至10.8万吨，供应端压力仍在。光伏补贴逐步退出，电力市场化交易，终端装机上半年透支，6月仅13GW，下半年装机量走弱预期加强，需求大幅下滑。库存约22.9万吨，部分注册至盘面，去库压力仍大，但供给侧改革推高价格至完全成本之上，短期情绪过热叠加交易所介入，有回调预期，关注下方4.5万元支撑。
• 交易逻辑：多晶硅产量稳中有增，西南地区有复产预期，全国供应量攀升，终端装机边际走弱，库存去化慢，基本面偏弱，供给侧改革推高价格至高位，短期有回落风险。
• 操作建议：观望。

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化，关税政策。