交易所调控抑制投机情绪 双焦期价维持震荡运行

行情回顾

本周双焦冲高回落，主要受新版《煤炭安全规程》影响有限，政策力度不及预期。大连商品交易所对焦煤期货实施限仓，单日开仓量限制在500手以内，并上调手续费，抑制市场投机情绪，导致行情减仓下行。

焦炭供需分析

• 需求：本周螺纹钢高炉利润157元/吨，铁水产量240.66万吨，环比提高0.14%，高利润刺激钢厂生产，对焦炭存在支撑。
• 供应：焦炭产量112.11万吨，环比降低0.15%，独立焦化企业焦炭日均产量65.38万吨，环比增加0.43%。河北市场主导钢厂对焦炭采购价上调，第六轮提涨全面落地，但焦企提涨阻力较大。
• 库存：焦炭库存887.42万吨，环比降低1.53%，其中钢厂焦炭库存609.8万吨，环比降低1.53%，库销比持续走低，整体库存有望持续去库。

焦煤供需分析

• 供给：本周523家样本矿山日均产量76.41万吨，环比提高1.21%，矿山开工率83.73%，环比降低0.19%，煤矿逐步复产，整体供应缓慢回升。
• 库存：炼焦煤库存2295.84万吨，环比降低0.35%，其中钢厂炼焦煤库存805.8万吨，环比降低0.35%，独立焦化企业炼焦煤库存976.88万吨，环比降低1.12%，精煤库存257.67万吨，环比提高4.89%，港口炼焦煤库存255.49万吨，环比降低7.88%，精煤库存首次累库，部分煤种价格松动，但整体库存依旧持续去库。

行情展望

本周钢厂日均铁水产量240.66万吨，环比提高0.34万吨，国庆前钢厂补库需求仍在。短期交易所调控抑制投机情绪，煤矿逐步复产，蒙煤进口回升，整体供应缓慢回升。焦炭第六轮提涨全面落地，后续提涨可能受阻，但“反内卷”政策若严格执行或旺季补库启动，双焦仍有望重回偏强格局。后续关注限产实际落地情况和铁水产量。操作方面，暂时建议观望。