7月经济数据普遍走弱,内需加速收敛。具体表现为:1)固定资产投资增速下降,房地产、基建和制造业三大分项投资均较前值下降;2)社零增速下降,居民收入-消费正向循环尚未形成;3)工增增速下降,供强需弱格局仍然存在。经济增速前高后低概率较大,全年实现5%目标增速难度不大,但Q3集中出台增量刺激政策的概率下降,下半年经济增速有回落风险。债市对基本面脱敏,短期偏弱震荡。股市上涨行情自我强化,股债资产均对基本面脱敏,权益资产上涨压制债市的格局短期难以改变。资金面相对均衡,但进一步宽松的想象空间不足。策略方面:短期债市偏弱,交易盘博弈反弹需谨慎;建议关注空头套保策略、做陡曲线策略和做阔T09-12价差策略。风险提示:财政政策超预期、资金面超预期收敛。