一周集萃 天胶期货：天胶基本面偏弱，短期沪胶颓势难改

- 1 - 一周集萃 天胶期货 3月13日-3月19日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 陈桂东 从业资格号：F0276421 2017-3-17 - 2 - 天胶基本面偏弱，短期沪胶颓势难改 一、宏观要闻 ◆美国3月15日当周FOMC利率决策上限1%，与预期一致，前值0.75%。2月PPI环比增加0.3%，预期0.1%，前值0.6%；2月CPI环比增长0.1%，预期0%，前值0.6%。3月10日当周API原油库存减少53.1万桶，前值1160万桶；3月10日当周EIA原油库存-23.7万桶，预期+313.3万桶，前值+820.9万桶；美国3月10日当周EIA汽油库存-305.5万桶，预期-200.0万桶，前值-655.5万桶。3月纽约联储制造业指数为16.4，预期15，前值18.7。2月零售销售环比0.1%，与预期一致，前值0.4%。2月新房开工128.8万，环比增加3%，大幅好于1.4%的预期。3月11日当周首次申请失业救济人数24.1万，预期24万，前值24.3万。 ◆欧元区2月CPI同比终值2%，与预期和前值一致。英国3月16日当周央行利率决议0.25%，和预期与前值保持一致；英国3月央行资产购买规模4350亿美元，与预期和前值保持一致。德国2月CPI环比终值增加0.6%，与前值和预期一致；CPI同比终值增加2.2%，与前值和预期一致。德国3月ZEM经济现状指数77.3，预期78，前值76.4；3月ZEM经济景气指数12.8，预期13，前值10.4。英国2月失业金申请人数减少1.13万，前值减少4.24万；英国1月三个月ILO失业率4.7%，预期和前值为4.8%。 ◆中国2月社会消费品零售总额（今年迄今）同比增长9.5%，预期10.6%，前值10.4%；2月城镇固定投资（今年迄今）同比增长8.9%，预期8.3%，前值8.1%；2月规模以上工业增加值(今年迄今)同比6.3%，预期6.2%，前值6%。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 - 3 - 本周国际油价结束一周跌势，窄幅震荡。美国能源信息署数据显示，美国原油、汽油和馏分油库存都下降。截止3月10日的当周，美国原油库存量5.28156亿桶，比前一周下降24万桶；美国汽油库存总量2.46279亿桶，比前一周下降306万桶；馏分油库存量为1.57303亿桶，比前一周下降423万桶。原油库存比去年同期高7.3%；汽油库存比去年同期低1.4%；馏份油库存比去年同期低2.5%。 本周美国原油库存意外下降，美元下跌，国际能源署认为欧佩克减产可能收紧供应，国际油价结束一周跌势，窄幅震荡。数据显示，3月10日当周API和EIA原油库存十周来首次减少，但减少数量仅为24万桶；同时，美元创出两个月来最大单日跌幅，支撑油价走强。但在本周二欧佩克报告显示全球原油库存增长且沙特原油产量意外增加，且数据显示，美国库欣地区原油库存激增。总体来看，国际原油市场基本面偏空，美元下跌暂时支撑原油价格。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 亚洲各产胶区天胶价格继续上一周集体降价行情。3月16日，泰国USS3报价72.17泰铢/千克，比3月9日下跌1.18泰铢/千克。截至3月14日，泰国RSS3烟片胶4-5月青岛主港CIF价为2400美元/吨，比3月8日下降40美元/吨；马来西亚SMR20标准胶4-5月青岛主港CIF价2070美元/吨，较3月8日下降10美元/吨；泰国STR20标准胶4-5月青岛主港CIF价2080美元/吨，较3月8日下降20美元/吨；印度尼西亚SIR20标准胶4-5月青岛主港CIF价2015美元/吨，比3月8日下降15美元/吨。 3月7日，三地交易厅SCR WF成交平均价为19000元/吨，成交量为120吨。与2月24日相比，3月7日的成交平均价下降17%，成交量增加了三倍。 - 4 - 四、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 数据来源：Wind，广州期货 由于主产区未进入割胶期，ANRPC天然橡胶产量处于较低水平，但出口量环比有所增加。产胶量去年12月份环比和同比都大幅有所下降，出口量同比和环比小幅波动。产量方面去年12月ANRPC天胶产量为82.2万吨，较11月减少26万吨，环比下降24%，同比下降18%；出口方面，12月份ANRPC天胶出口量为75.4万吨，较11月增加3.2万吨，环比增加4%，同比降低9%。 五、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 库存方面，截至2017年3月1日，国内青岛保税区天胶库存12.34万吨，库存较2月 - 5 - 17日增加0.72万吨。截至2017年3月9日，上海期货交易所天胶总库存27.78万吨，较3月2日增加4930吨。 六、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 国内轮胎厂开工方面，截至2017年3月10日，全钢胎开工率为68.37%，较3月3日上升0.6%；半钢胎开工率为72.57%，较3月3日上升0.53%。 七、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 国内汽车市场2月份产量环比下降8.8%，同比上涨34%，销量环比出现大幅下降23%， - 6 - 同比上涨23%，2月由于销量大幅下滑导致产销差额大幅上涨。根据WIND资讯，2月我国汽车产销量分别为216万辆和193.9万辆，与天胶密切相关的重卡市场而言，国内重卡市场2月份延续火爆行情，再次打破记录，销量接近9万辆，同比增长1.5倍。汽车市场除了重卡外，乘用车市场表现不尽人意，让市场普遍认为去年在购置税减半政策的刺激下，乘用车市场火爆行情透支了今年的销量。乘用车市场的销售疲软让沪胶承压。 八、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：中橡网，广州期货 3月16日，天胶现货升水期货。本周四中橡网SCRWF成交均价与主力合约RU1705收盘价的基差为1180元/吨，上周基差为1425，基差有所缩窄。3月17日，据中橡网数据，天胶与丁苯胶价差为-180元/吨，天胶与顺丁胶价差为-2180元/吨。 九、技术分析 图13：RU1705走势图 数据来源：文华财经 - 7 - 从盘面看，本周天胶主力合约RU1705沪胶止跌迎涨，突破18000。技术上看，从日线K线图看，本周K线连续收阳，但技术指标MACD走势不容乐观, MACD绿柱延续，成交量变化不大。支撑位17500，阻力位19000附近，持仓量较上周有所下降。 十、行情展望 整体而言，天胶主产国全面停产，出口量小幅增加；原材料价格回落，国际油价经历上周的重创后，本周多空博弈仍旧激烈，市场整体表现较为谨慎；天胶与合成胶价差继续缩小，对沪胶价格支撑力度继续减弱；下游市场，轮胎开工率逐渐恢复，汽车产销仍旧不及预期，尽管重卡销量再创新高，但难改下游需求不稳的现状。总之，天胶市场基本面仍然偏弱，建议投资者以观望为主，重点关注19000一线，及下周泰国政府抛储及未来天胶主产国的开割情况。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。