核心观点及策略
- 美豆：上周CBOT美豆11月合约涨5.7%，豆粕09合约涨1.25%。美豆低位反弹主要因USDA 8月报告意外下调面积250万英亩致供应趋紧，结荚期天气预报转干或不利作物生长，其他国家采购新作超预期，7月压榨需求强劲。关注产区天气及Pro Farmer产量巡查报告。
- 豆粕：震荡收涨，波动加大。川普发帖促中国加大美豆进口致内盘情绪波动，USDA报告利多支撑，加菜籽反倾销调查发布致远端供应预期偏紧。
- 菜粕：周内冲高回落，反倾销使远端供应预期收紧，但近端供应仍在，郑商所风险函打压市场情绪，国内转向采购澳洲菜籽等因素致菜系资金炒作降温。
市场数据
- 美豆：11月合约涨56.25美分/蒲式耳至1042.75美分/蒲式耳，涨幅5.7%；8月USDA报告下调面积至8090万英亩，单产上调至53.6蒲式耳/英亩，产量42.92亿蒲式耳，期末库存2.9亿蒲。
- 美豆生长：优良率68%，开花率91%，结荚率71%，约3%区域受干旱影响，未来15天产区降水量低于均值。
- 美豆出口：2024/25年度累计出口5112万吨，已完成USDA目标；2025/26年度累计出口471万吨，中国未采购新作美豆。
- 美豆压榨：7月压榨量1.9159亿蒲，同比增长4.8%。
- 巴西大豆出口：8月预计880万吨，豆粕出口227万吨。
- 国内油厂库存：大豆库存710.56万吨，豆粕库存100.35万吨，未执行合同666.98万吨。
- 国内豆粕市场：周度日均成交9.85万吨，提货量18.804万吨，压榨量233.9万吨，豆粕库存天数为8.35天。
行业要闻
- 巴西：6月大豆加工455万吨，豆粕产量347万吨；8月第一周大豆出口2774.453吨，日均出口量增长27%。
- 加拿大：2025年6月油菜籽出口651,106吨，2024/25年度累计出口8,911,907吨。
- 美国：截至8月1日大豆未播种面积119.9万英亩，播种面积7,976.1万英亩。
- 欧盟：2025/26年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量均低于2024/26年。
- 巴西产量预测：2024/25年度大豆产量预计1.69657亿吨，单产3.56吨/公顷。
- 巴西Abiove：上调2024/25年度大豆产量至1.703亿吨，压榨量至5,810万吨。
- 阿根廷：2024/25年度大豆产量预计5020万吨，较上次预估值上修2%。
研究结论
- 美豆：短期供应趋紧，关注产区天气及单产预期，压榨需求强劲，油粕比头寸获益。
- 豆粕：近端供应充足，饲料企业滚动补库，远端大豆采购节奏关注，短期震荡偏强运行。
- 菜粕：近弱远强格局，反倾销致远端供应收紧，但近端供应及市场情绪降温影响价格。
