方正大健康一周一席谈CXO行业订单饱满景气度仍然高涨坚定配置各细分赛道龙头20260419

核心观点与关键数据

• CRO赛道景气度高涨：当前CRO赛道订单饱满，景气度持续高涨，细分龙头公司配置价值显著。预计至2025年，头部企业业绩超预期，收入与业务增速均超出预测。
• 2026年行业展望：2026年行业将持续积极，收入端增长加速，资本开支扩张，处于上升周期。头部企业指引积极，收入端和资本开支均呈现加速增长态势。
• 细分领域表现：
  • 头部公司：以药明康德、康龙化成为代表的头部公司，新分子业务驱动增长，海外订单持续高增。多肽ABC新分子业务展现强劲增长，化学大分子、生物大分子及制剂业务订单增速显著。
  • 内需型CRO：临床前安平赛道订单增速领先，创新药研发需求持续释放将维持行业景气度至少2-3年。
• 临床板块复苏：临床板块处于企稳改善阶段，SMO复苏节奏快于整体临床板块，预计SSMO复苏节奏更快，并有望率先回暖。泰格医药新鲜订单同比增速从2024年的7.3%提升至2025年的20.6%。

投资建议

• 配置主线：
  • 综合龙头：建议关注药明康德、康龙化成、药明合联、凯莱英等，这些企业能保持订单与业绩双稳健。
  • 细分赛道弹性机会：关注临床前安全评价领域和临床板块中的SMO服务提供商，如伊诺斯昭衍新药等，有望在创新药研发需求释放的背景下，订单及业绩持续超预期。
• 强调配置价值：特别强调配置价值与细分龙头潜力，建议关注综合龙头及细分赛道的潜在机会。

研究结论

CRO行业整体处于上行周期，订单饱满，业绩超预期。头部企业新分子业务驱动增长，内需型CRO市场表现亮眼。临床板块企稳改善，SMO复苏节奏快于整体临床板块。建议投资者关注综合龙头及细分赛道的弹性机会，特别是临床试验外包服务的复苏机会。