社会服务行业周报
潮玩行业
- 线上销售：2025年7月潮玩线上大盘销售稳增，同比增长29%。其中，盲盒/毛绒/动漫周边品类表现突出，同比分别增长55%/23%/70%。
- 品牌表现：泡泡玛特/若来/TOPTOY等独立IP潮玩品牌线上销售额增长强劲，同比分别增长79%/60%/137%；迪士尼/乐高/万代等海外玩具巨头线上销售额有所下滑。
- 线下开店：2025年7月国内潮玩门店数量达到3865家，净开131家，开店速度加快。
- 线下店效：2025年7月国内潮玩门店线下店效整体同比增长8%，头部品牌如泡泡玛特/TOPTOY/卡游店效表现分化，同比分别增长59%/0.4%/-46%。
小菜园
- 经营效率：2025H1小菜园实现营业收入27.14亿元，同比增长6.52%；净利润3.82亿元，同比增长35.66%。
- 供应链优化：2025H1毛利率提升至70.46%，同比+2.64pct，创历史新高；员工成本占收比降至24.56%，同比-3.95pct。
- 门店扩张：截至2025年6月底，小菜园门店总数达到677家，预计2025年底将突破800家，2026年迈向千店规模，长期规划门店数量有望突破3000家。
- 模型优化：餐厅层面利润率突破20%，回本周期缩短至11个月。
美丽行业
- 新氧：2025Q2轻医美连锁业务营收1.44亿元，同比+426%，超出指引上限；已运营31家门店，其中25家门店单月经营性现金流为正；用户粘性显著增强，年度复购率60%。
- 上美股份NAN beauty：品牌预计9月9日在抖音正式上线发售，提出“东方轻透美学”概念，打造「轻透呼吸感底妆」。
出行数据
- 航空：本周国内客运航班量环比上升，国际客运航班量环比下降。
- 访港数据：本周内地访港人数环比上升，全球访港人数环比上升。
行业行情回顾
- A股社服板块：本周跑输大盘，但年初至今表现强于沪深300。
- 港股消费者服务板块：本周跑输恒生指数，年初至今表现弱于恒生指数。
推荐标的
- 旅游：长白山
- 教育：好未来、科德教育
- 餐饮/会展：特海国际、米奥会展
- 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
受益标的
- 餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团
- IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
- 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、四环医药
- 新消费：美图、赤子城科技
- 运动：力盛体育
- 即时零售：美团-W、顺丰同城
- 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息
- 旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S
- 教育：中国东方教育
风险提示
项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
