经济结构向好优化，政策引导稳中有进——事件点评

经济数据概览
7月规模以上工业增加值同比增长5.7%（前值6.8%），环比增长0.38%；社会消费品零售总额同比增长3.7%（前值4.8%）；固定资产投资同比增长1.6%（1-6月累计2.8%）。

生产情况
制造业增速放缓，但高端化趋势延续。装备制造业增加值增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%（其中集成电路增长26.9%）。

消费情况
社零同比回落主因部分地区国补暂停，商品零售增长4.0%（放缓1.3pct）；餐饮收入同比增长1.1%（限额以上餐饮收入-0.3%），预计随补贴降温后有望反弹。

投资情况
1-7月固定资产投资同比增长1.6%（回落1.2pct），扣除房地产后增长5.3%（回落1.3pct）。水利、信息传输投资分别增长12.6%、8.3%；设备工器具购置投资增长15.2%（占比16.2%）。房地产投资同比-12%（扩大0.8pct），销售面积和销售额分别下降4.0%、6.5%（年内最低），国房景气指数下滑至93.34。

市场反应
数据公布后收益率先下行后上行，因基本面走弱叠加资金呵护，但午盘股市强势引发“看股做债”。

债市观点
维持“股债切换”判断：下半年经济增速或稳（第二次L型一横）、物价趋势好转，债券收益率和股市或持续上行。

风险提示
政策变化、经济超预期。