环保限产预期降温，关注需求修复情况

核心观点与关键数据

• 价格：本周钢材价格涨跌互现。螺纹钢、高线、热轧价格下降，冷轧、普中板价格上升。原材料中，国产矿、进口矿、废钢价格上涨。
• 利润：长材利润下降。长流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比下降24元/吨、上升3元/吨、下降3元/吨；短流程电炉钢毛利环比下降18元/吨。
• 产量与库存：五大钢材产量上升，总库存环比上升。螺纹钢减产0.73万吨至220.45万吨。社会总库存环比增28.29万吨至989.78万吨，钢厂总库存增12.27万吨。螺纹钢表观消费量环比降20.85万吨。
• 环保限产预期：华北焦钢限产、煤矿安检预期扰动，但铁水和钢材产量维持高位，即使严格限产，对供给影响有限。

投资建议

• 短期：关注淡旺季切换时需求的修复情况。
• 长期：产能治理是主线，粗钢供给有望优化，叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复。
• 推荐：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、甬金股份）、管材标的（久立特材、友发集团、武进不锈）。
• 建议关注：高温合金标的（抚顺特钢）。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 钢价大幅下跌。
• 原材料价格大幅波动。