稳增长和调结构需并重

7月经济数据点评显示，经济增速整体放缓，主要依靠政策驱动和季节性脉冲的领域表现较好。工业增加值同比增速小幅回落，主因高基数、极端天气及外需订单下滑，但高端制造仍有韧性；社零同比增速放缓，反映家电补贴等政策效应边际递减，暑期文旅消费及线上消费有所改善；投资承压，主因专项债资金落地滞后、房企资金链恶化及出口拖累制造业产能利用率。当前增长主要依赖设备更新、耐用品补贴等政策刺激与暑期经济的季节性效应。

下一阶段，稳增长和调结构政策需并重。经济增速较上半年已有小幅放缓，出口的不确定性加强，国内地产相关板块表现转弱，稳增长政策应进一步发力。建议延续并加码消费刺激政策，优化基建资金调度与项目储备，加强地产需求端支持和房企纾困力度。同时，工业供需矛盾、产能利用不足、价格偏低的问题仍然存在，“反内卷”政策更多为行业自治性行为，缺乏系统性制度支撑，后续需将其从行业自治推向政策引导与市场机制协同发力的深化阶段。

具体数据方面：

• 工业增加值：7月同比增长5.7%，环比增长0.38%，产销率-0.2%，出口交货值0.8%。
• 社零增速：7月同比增长3.7%，限额以上社零增速2.8%，1-7月服务零售额累计同比增速5.2%。
• 投资：1-7月固定资产投资完成额同比增长1.6%，7月当月同比增速-5.3%，制造业、广义基建、狭义基建和地产投资增速均转负。
• 地产：7月商品房销售面积和销售额同比分别下降7.8%和14.1%，新开工、施工、竣工面积同比分别减少15.4%、19.6%和29.4%。

风险提示：贸易局势不确定性加强，国内需求超预期回落。