回款力度加大，受益于半导体国产化大趋势

业绩简评

2025年上半年，公司实现营业收入5.0亿元，同比增长13.0%；扣除非经常损益后的净利润为-0.19亿元，亏损幅度收窄；剔除股份支付影响后的扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长73.0%。第二季度营收2.7亿元，同比增长16.0%；扣非后归母净利润为-0.18亿元，亏损幅度收窄。

经营分析

公司上半年扣非净利润表现亮眼，主要得益于：

1. 降本提效：毛利润增长10.2%，快于销售、管理、研发费用之和9.3%的增速。
2. 加大回款力度：销售商品、提供劳务收到的现金同比增长73.0%，信用减值损失减少0.19亿元。 负面因素包括EDA项目补助减少0.46亿元。

外部环境方面，中国EDA产业逐渐成熟，全球龙头Synopsis和Cadence在中国区域的营收增速均慢于公司。国内EDA产业并购加速，竞争格局预计进一步集中，公司作为行业龙头将受益于半导体国产化趋势。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025~2027年营业收入分别为13.9/16.2/18.8亿元，同比增长13.8%/16.2%/16.4%；归母净利润分别为0.6/1.9/3.3亿元，同比下滑46.8%、增长226.2%、增长72.8%。对应P/S分别为53.8/44.3/38.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业政策风险、技术升级或产品创新不及预期、市场竞争加剧、下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。