业绩表现
2025年8月14日，港铁公司发布2025年半年度业绩公告。2025H1公司实现营收273.6亿港币，同比下降6.5%；归母净利润为77.09亿港币，同比增长27.5%。
经营分析
- 香港车务营运：收入为115亿港币，同比增长3.3%，主要系过境及高速铁路（香港段）服务乘客量同比分别上升10%和17%。
- 香港车站商务：收入为26亿港币，同比下降0.6%，主要系广告业务收入下跌、商店新订租金下降7%。
- 中国内地及国际业务：收入为102亿港币，同比下降18.1%，主要系公司2024年5月出售的瑞典MTRX已没有贡献，以及2025年5月公司将英国伊丽莎白线及SouthWestern Railway的营运权移交下任营运商。
- 香港物业租赁及管理：收入为27亿港币，同比下降1.2%，主要系受北上消费及消费模式转变影响，商场新订租金下跌7.8%。
利润增长驱动因素
- 来自经常性业务的股东应占利润为33.91亿港元，同比下降16%，主要系经营开支上升（员工成本上涨、通胀、铁路配套及维护开支增加）。
- 香港物业发展利润（除税后）为55亿港币，同比增长219%，主要来自何文田站第一期和第二期项目及港岛南岸第三期和第五期项目。
- 香港物业发展利润大增带动整体利润增长，2025H1公司EBIT为102亿港币，同比增长31%，EBIT率提升1pct至37%；归母净利润为77亿港币，同比增长27.5%，净利率提升8pct至28%。
未来展望
- 截至2025H1，公司正在推进10个住宅物业发展项目，2025H2将为日出康城第十二期的物业发展项目利润入账，并继续为THE SOUTHSIDE第五期的利润入账，预期物业发展利润将延续良好增长。
- 目前公司小蚝湾站、东涌线延线、东铁线古洞站、屯门南延线及洪水桥站的建造工程继续进行中，且2025年7月公司已与政府就北环线（第一部分）签订项目协议，预期未批出的物业发展项目规模将再增加，为远期的盈利规模增长打下基础。
盈利预测、估值与评级
- 维持公司2025-2027年归母净利预测171亿、174亿、123亿港币，维持“增持”评级。
风险提示
- 资本开支超预期风险，香港零售租金下滑超预期风险，香港住宅销售弱于预期风险，乘客量不及预期风险。
