债券专题：7月首发主体数量继续上升，交易所新增规模仍高于协会

7月城投债市场重新转为净融资，净融资规模262亿元，较6月环比增加698亿元，但仍在近年同期的最低值。其中交易所城投债净融资转正为299亿元，协会城投债净偿还37亿元。7月城投债共发行706只，合计发行规模4339亿元，其中交易所产品2170亿元，交易商协会产品2169亿元。

7月城投债转为净融资的主要原因是首次发债主体数量继续上升，共34家，较6月增加4家，主要通过交易所私募债实现。首发债主体募集资金多数用于项目建设、股权投资和偿还有息债务，其中18家实现新增融资。这些首发债平台多数是相对独立运行的平台，产业“血统”更加纯正。

7月交易所新增融资主体仍高于协会，协会新增仍以交通基建为主。7月交易所新增融资债券发行60只，涉及47家主体，发行规模367.5亿元，其中偿还有息债务19家共31只，项目建设、股权投资及补充流动资金主体29家共29只。协会新增融资债券发行28只，涉及20家主体，发行规模293.7亿元，其中偿还有息债务18家共25只，补充流动资金2家共3只。7月城投发债用途为借新还旧的比重回落0.7pct至82.0%，偿还有息债务占比同样回落，补流、项目建设和股权投资的比重回升。

截至7月末，累计有433家城投主体在债券发行时声明自身为“市场化经营主体”，其中398家主体在发行协会产品时声明市场化经营主体，40家在发行交易所产品时声明市场化经营主体。7月共新增30家城投平台在债券募集说明书中披露其为市场化经营主体，其中19家协会新声明市场化经营主体，13家交易所新声明市场化经营主体。市场化经营主体与未声明主体信用利差走阔，但整体仍未分化。

7月城投债实际提前偿还规模较6月下降2亿元至94亿元，公告提前偿付与现金要约回购规模环比同样下降。7月交易所终止审批城投债共19只，数量与6月相比增加2只，终止审批拟发行规模255.41亿元，较6月环比增加29.39亿元。