凯众转债：汽车轻量化设计先导者

凯众转债的基本信息显示，其债底估值为113.7元，YTM为2.19%，存续期为6年，评级为AA-/AA-，票面利率逐年递增，到期赎回价为面值的110%。转换平价为106.1元，平价溢价率为-5.79%，转股期为2026年02月23日至2031年08月14日。转债条款中规中矩，总股本稀释率为8.31%。

投资申购建议方面，预计上市首日价格在130.76~145.40元之间，中签率为0.0013%，转股溢价率预计在30%左右。原股东优先配售比例为64.05%。

正股基本面分析显示，凯众股份是一家专注于汽车悬架系统减震元件、轻量化踏板总成等研发、生产和销售的高新技术企业，主要客户包括上汽大众、通用等国内外主流汽车厂。2020-2024年公司营收复合增速为10.92%，2024年营收7.48亿元，同比增长1.22%。归母净利润2020-2024年复合增速为2.24%，2024年净利润0.90亿元，同比减少1.56%。2025年Q1营业收入1.33亿元，净利润0.12亿元。公司产品结构以汽车零部件为主，胶轮业务占比持续下降。销售毛利率和净利率表现亮眼，显著高于行业均值，销售费用率较低，管理费用率高于行业均值。

公司亮点在于其专注于汽车底盘悬架系统减震元件和操控系统轻量化踏板总成的研发、生产和销售，以及非汽车零部件领域高性能聚氨酯承载轮等特种聚氨酯弹性体的研发、生产和销售。公司坚持以技术创新推动业务发展，研发投入较高，拥有一支经验丰富的技术专家和高素质科技人才队伍。

风险提示包括申购至上市阶段正股波动风险、上市时点不确定带来的机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。