量化策略研究：预测成长型因子十年回测研究

一、预测成长型因子回测

• 使用Wind一致预测营收/净利润2年复合增长率作为选股因子，构建4组不同增速的投资组合进行回测。
• 2022年前，各组组合超额收益不明显；2022年后出现分化，营收/净利润增速（0-15%）组合表现最优，推测原因包括大盘风格转向价值、分析师预期偏误、高增速组估值偏高。

二、引入PEG因子优化组合

• PEG（PE/净利润增长率×100）用于衡量估值与成长性匹配度，适用于成长型股票。
• PEG合理水平受风险成本和利率成本影响，高成长企业应获得更高PEG估值。

三、不同增速组与PEG范围回测结果

• 营收/净利润增速（50%+）组在PEG（1-3）时表现最优：
  • 一致预测营收（50%+）PEG（1-3）组合累计收益率275.45%，超额收益率184.83%，年化收益率12.68%。
  • 一致预测净利润（50%+）PEG（1-3）组合累计收益率296.87%，超额收益率206.25%，年化收益率13.24%。
• 其他增速组在特定PEG范围内表现优异，但整体表现不及超高增速组。

四、结论

• PEG（1-3）因子在营收/净利润（50%+）超高增速组表现最为有效，优于低估值的PEG（0-1），避免支付过高溢价。

五、风险提示

• 历史收益不代表未来；回测模型未考虑交易费用；数据统计存在误差。