南华锌日报：美指走强，高位回调20250814

核心矛盾

上一交易日，受美指压制及周初锌价高位影响，今日锌价走势偏弱。基本面逻辑近期保持稳定：供给端，冶炼利润修复，供给从偏紧过渡至过剩，加工费持续走强；矿端因海外矿增量，整体呈宽松逻辑。进口受海外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量少，同时锌矿进口处于高点。库存持续累库，七地库存突破11万吨。需求端，传统消费淡季表现疲软，整体偏弱。LME库存持续下降，存在挤仓风险，空头需谨慎，但海外社库集中易导致LME库存快速上升引发价格下坠。

利多因素

1. 库存绝对水平不高；
2. 降息及反内卷政策；
3. 冶炼厂减停产扰动供给。

利空因素

1. 需求增速放缓；
2. 下游逢低采买，支撑力度不足；
3. 矿端宽松，TC上涨。

重要新闻

南美矿企Nexa Resources旗下Cerro Pasco矿区因社区抗议部分临时停产，但产量未受实质性影响。

锌现货数据

• SMM 0#/1#锌均价22510/22440元/吨，日跌50元/吨；
• 上海/广东/天津升贴水分别-50/(-70)/(-60)元/吨；
• LME 0-3/3-15个月锌价分别-1.53/(-0.56)美元/吨，日跌68.49/185.29点。

锌期货数据

• 沪锌主力22480元/吨，日跌120元/吨；
• LME锌收盘2829美元/吨，日跌18.5美元/吨；
• 沪伦比800.8%，连一/连二价差扩大。

库存数据

• 沪锌仓单总计170979吨，日增55吨；
• 伦锌库存78475吨，日减1075吨，注册仓单45450吨，日减250吨。

研究结论

短期警惕LME库存变动，观察宏观，锌价震荡为主。套保建议：

• 产成品库存偏高者，多做空沪锌主力期货合约（建议75%，入场区间22700元/吨）；
• 原料库存较低者，多做多沪锌主力期货合约（建议50%，入场区间21700元/吨）。 暂无期权套保建议。