加速产能扩张，产品线覆盖多元AI应用场景

核心观点

鹏鼎控股2025上半年实现营收163.75亿元，同比+24.75%；归母净利润12.33亿元，同比+57.22%。第二季度营收82.88亿元，同比+28.71%，环比+2.49%；归母净利润7.45亿元，同比+159.55%，环比+52.59%。主要得益于低基数效应与结构优化，新产线良率突破贡献盈利增量。公司毛利率提升至20.28%，同比提升4.80个百分点。

产品结构优化与AI业务增长

• 通讯用板：依托FPC技术优势，市场份额持续提升，营收102.68亿元，同比+17.62%。
• 消费电子及计算机用板：积极推动AI眼镜等AI端侧产品开发，营收51.74亿元，同比+31.63%。
• 汽车及服务器用板：推动AI服务器市场需求激增，营收8.05亿元，同比+87.42%，预计未来营收占比将逐步提升。

研究结论与投资建议

鹏鼎控股母公司臻鼎计划提高今明两年资本支出至新台币300亿以上，近50%用于扩大高阶HDI和HLC产能。预计公司2025-2027年营业收入分别为413.65/475.23/544.52亿元，归母净利润45.03/55.19/67.76亿元，对应PE分别为29.3/23.9/19.5倍。维持“增持”评级。

风险提示

行业需求低于预期；同行竞争加剧；扩产进度低于预期。