蔚蓝锂芯低估值AIDC标的BBU持续推进今日市场主要关注公司

核心观点与关键数据

• BBU业务持续推进：公司去年产出50万颗BBU，今年计划达到100万颗，目前以18650电池为主，后续Rubin将改用21700全极耳电池。公司已推出6款电池（含2款21700），与三星、松下技术差距不大。
• 产能与合作进展：公司与台湾pack厂亚普、盛达、新胜利合作进展较快，预计2026年下半年或2027年放量。国内和马来西亚各有一条全极耳电芯产线，年产能超1亿颗。
• 客户接受度：北美四大CSP厂中，亚马逊接受度较高，微软较低，公司也在与麦米等客户送样。
• 盈利能力：NV B、Rubin服务器功耗测算显示，按每kW BBU用6颗21700电池，假设NV链公司份额分别为1%、5%、10%，则2025-2027年BBU用21700电池出货量分别为77万、590万、1930万颗，单颗盈利15元，分别贡献盈利弹性0.11亿、0.89亿、2.9亿元。21700单颗利润远高于18650（十几元 vs 几毛钱）。

出货与市场目标

• 季度出货：Q2预计1.77亿颗（工具70%，智能出行20%），Q3预计1.9-2亿颗，全年目标7亿颗（有效产能8亿+，基本满产），其中工具5亿颗（去年3.6亿颗）。
• 年度目标：明年出货目标9亿颗，工具占6-7亿颗。公司目前工具市占率20%，计划2年内超三星（去年7.5亿颗），工具板块目标8-9亿颗。

分析师预测

• 预计公司今年估值约27倍。