软商品日报：USDA调降棉花年末库存，棉花短期震荡偏强

核心观点与关键数据

• 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况。
• 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前了4到7天。新疆地区7月份气温将持续偏高，高温天数也将超过往年同期，棉花面临较高的热害风险。棉花库存总量持续减少，但下游市场表现出明显的淡季特征，纺织企业在原料采购上显得较为谨慎。

走势评级与数据速览

• 走势评级：白糖和棉花短期均评级为“震荡”。
• 外盘报价：美白糖和美棉花价格均持平。
• 现货价格：白糖（南宁）和棉花（新疆）价格均持平；白糖（昆明）价格微跌。
• 价差速览：SR01-05、SR05-09、SR09-01、CF01-05、CF05-09、CF09-01-20等棉花期货合约价差均出现不同程度的涨跌。
• 基差：白糖和棉花各合约基差均出现不同程度的下跌。
• 进口价格：棉花cotlookA价格持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR601C、SR601P、CF601C、CF601P合约隐含波动率均出现不同程度的涨跌。
• 仓单：白糖和棉花仓单数量均出现不同程度的减少。

研究结论

• 白糖市场受天气影响较大，需关注广西甘蔗生长情况和内蒙古甜菜病虫害情况。
• 棉花市场短期震荡偏强，但下游需求谨慎，需持续关注天气变化和关税不确定性带来的影响。