铜价延续内强外弱格局

2025-08-13 龙奥明宝城期货 John

核心观点：当前铜价延续内强外弱格局，宏观面利多，产业端呈中性偏空态势。
关键事件与影响：
- 美国关税政策：8月1日起对进口铜半成品及铜密集型衍生产品征收50%关税，但铜矿石和阴极铜获豁免，超出市场预期，对铜价构成利多。LME铜与COMEX铜价差收敛至正常水平，关税扰动减弱。
- 中美贸易关系：新一轮贸易协定延长90天，全球经济不确定性下降，市场风险偏好维持高位，利多铜价。
- 宏观面：美国经济走弱预期升温，美联储降息预期升温，美元指数下挫，对铜价利多。国内“反内卷”政策提振国内定价品种，但7月底市场多头氛围降温。
产业端：
- 库存：国内电解铜库存去化放缓，海外铜库存高位累积，内强外弱格局持续。
- 供应：国内炼厂维持高产量，精铜进口量或随进口窗口打开而上升，国内产业端面临供应压力。
研究结论：
- 预计铜价整体延续内强外弱、近弱远强格局。
- 后期需警惕美国经济持续走弱风险，若切换至衰退交易模式，铜价将承压；若经济未进一步走弱且美联储降息，则利多铜价。