铜铝早报：传闻澳大利亚考虑削减天然气出口，英国关闭最后一座冶炼厂，电解铝或强化内强外弱的格局

信达期货铜铝早报：传闻澳大利亚考虑削减天然气出口，英国关闭最后一座冶炼厂，电解铝或强化内强外弱的格局 铜铝早报 2022年8月19日 相关资讯： 1、市场消息：澳大利亚考虑削减天然气出口，以填补国内能源的短缺问题，这或将进一步增加全球供应压力。 2、上海金属网：欧元区7月CPI年率终值8.9%，预期8.90%，前值8.9%。欧元区7月CPI年率终值录得8.9%，续创历史新高。 3、上海金属网：英国最后一座铝冶炼厂或将被迫关闭 张秀峰 4、上海金属网：由于工资差距持续存在，海德鲁的HydroSunndal工人将再次罢工，Sunndal是欧洲最大的铝冶炼厂。 铜 核心逻辑：需求不及预期，反弹通道可能遭遇阻力，前方空间相对有限，持续关注限电范围是否进一步扩大。盘面情况：沪铜2209合约在62000元/吨处盘整，当前明显遭遇阻力。昨日欧元区公布7月份CPI数据，年率终值8.9%，预期8.90%，前值8.9%，符合市场预期，宏观面情绪相对平稳。安徽等地的电解开工仍在压减中，而西南地区电力告急又可能影响铜加工企业的产能开工率，结合我们之前关注到的华东等地也处于限电范围内。我们认为当下限电问题对供应和需求均产生了较为明显的扰动。结合数据来看，虽然上期所仓单库存低位去库中，但目前房产消费并没有出现好转，结合下游加工可能进一步受到限电的影响，市场预期走弱是有一定依据的，市场的观望情绪可能比前期浓厚。供需支撑较强。供应端，铜精矿港口库存高企，智利铜业铜矿陆续复工，矿端供应尚可，但当前限电升级，一些冶炼企业开始压减产能，供应受扰动。限电叠加房产竣工数据边际走弱，国内消费不及预期，洋山铜溢价持续高速上涨至115美元/吨的历史新高位，进口需求旺盛。中长期，需求看好，供应偏紧，供需可能出现缺口。现货成交：据上海金属网，昨日市场货源依旧不多，盘中买卖双方拉锯，主流时段平水铜升600元上下，好铜升630元左右成交尚可。 策略建议：多头谨慎观望，可部分择机离场关注点：全球经济复苏情况、库存持续下降、限电升级 铝 核心逻辑：限电+减产，短期铝价反弹持续性不强，基本面弱势，沪铝中长期仍偏空看待。盘面情况：昨日铝价略有回调。近日h爱外市场能源问题再度发酵，昨日传闻澳大利亚考 虑削减天然气出口，以填补国内能源的短缺问题，众所周知，除俄罗斯外，澳大利亚属于欧洲主要的天然气进口来源国，一旦削减，欧洲的铝厂将受到重大打击。据悉英国最后一座铝冶炼厂将被迫关闭，欧洲最大的冶炼厂Sunndal工人将再次罢工，当前欧洲减产产能已超100万吨，海外铝厂压力十分明显。就目前来看受国内限电的双重影响，市场再度聚焦铝厂减产问题，短期情绪可能有所提振，后面持续关注事态发展。但，基本面内弱外强的局面难改，7月份我国铝土矿进口同比增长14.4%，叠加需求修复不及预期，成本下移，沪铝基本面偏弱。国内逻辑：供需与成本面利空占据主导。社会库存转为去库，去库至68.9万吨，上期所库存走平。同时预焙阳极等原料价格接连下滑引发成本下行。但现货平均升贴水较前期出现明显修复，也表现出短期情绪较好。国外逻辑：成本支撑，供应蓄力。电价高企，制裁不断，能源问题持续发酵，引发欧洲铝厂生产成本高企，被迫大规模减产和停产，据麦格里银行预估，欧洲冶炼厂的关闭将削减今冬铝产能75万吨。现货成交：据上海金属网，持货商今早跟盘报升贴水，对09合约报平水/吨上下，铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价~均价-10元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在18640元/吨上下。整体来看铝锭现货市场成交表现一般。 策略建议：短期建议区间操作，中长期方向偏空为主关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费、限电升级 有色研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 asc.com .com 天人大厦 邮箱：zhangxiufeng@cind 李艳婷 有色研究员 联系电话：0571-28132578 邮箱：liyanting@cindasc 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 铜 1.上期所库存季节图（万吨）图2.LME库存（吨） 上期所铜库存季节图 2016201720182019 2020 20212022 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铜库存季节图 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017201820192020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.COMEX库存（短吨）图4.上海保税区库存（万吨） COMEX铜库存季节图 2017 2018 20192020 2021 2022 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 85 上海保税区铜库存 75 65 55 45 35 25 15 图5.沪铜连三-连续图6.洋山铜溢价(元/吨) 连三-连续 铜期货收盘价（连三）右轴 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 沪铜期货收盘价 洋山铜最高溢价 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 图7.长江有色：铜升贴水图8.LME（3个月）铜升贴水 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 90,00080,00070,000 升贴水： 最小 长江有色铜：平均 价 25002000 1200010000 LME（3个月）铜升贴水右轴LME铜（3个月）收盘价 60,000 1500 8000 50,000 1000 6000 40,00030,000 500 4000 20,000 2000 0 10,0000 -500 0 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01 值右轴 铜内外比价 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11 1.1 1.09 铜期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） 图9.沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）图10.精废铜价差（元/吨） 铜期货收盘价和佛山精废价差 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) 铜期货收盘价（活跃合约） 佛山精废价差 图11.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨）图12.铜精矿港口周度库存（万吨） 铜期货收盘价（活跃合约） 铜粗炼费（TC） 90,000160 80,000 140 70,000 120 60,000 100 50,000 80 40,000 60 30,000 20,000 40 10,000 20 0 0 铜精矿港口库存（周度） 120 100 80 60 40 20 0 2020-1-17 2020-3-17 2020-5-17 2020-7-17 2020-9-17 2020-11-17 2021-1-17 2021-3-17 2021-5-17 2021-7-17 2021-9-17 2021-11-17 2022-1-17 2022-3-17 2022-5-17 2022-7-17 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝社会总库存季节图 20162017 201820192020 2021 2022 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 当月空调产量同比 当月家用电冰箱产量同比 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 铝 图13.全国氧化铝开工率（%）图14.全国电解铝开工率（%） 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 电解铝开工率 96 94 92 90 88 86 84 82 80 图15.铝：社会总库存（万吨）图16.铝下游需求（%） 图17.LME铝库存（吨）图18.LME铝分地区库存（吨） LME铝库存季节图 2016 2017201820192020 20212022 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 欧洲 亚洲 北美洲 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：Wind，我的有色网，信达期货研究所 图19.SHFE铝库存（吨）图20.LME铝升贴水 SHFE铝库存季节图 20162017 2018 20192020 20212022 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME3个月铝升贴水右轴 期货收盘价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 60 40 20 0 (20) (40) (60) 图21.上海有色：铝锭升贴水（元/吨）图22.氧化铝价格（元/吨） A00铝锭升贴水:最小值:上海有色 期货结算价右轴 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 氧化铝价格（山东） 氧化铝价格（广西） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 期货收盘价（连三）/(LME3个月铝期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) 1.22 1.17 1.12 铝进口盈亏 1,000 0 (1,000) 图23.沪铝连三与LME铝比价（剔除汇率）图24.进口盈亏:铝（元/吨） 1.07 (2,000) 1