宏观观察2025年第29期（总第601期）：消费品以旧换新政策 效果评估与改进方向＊

本轮消费品以旧换新政策取得积极效果，但面临挑战和改进方向

政策效果
本轮消费品以旧换新政策显著提振了家电与通讯器材等重点消费品的销售，成为拉动整体社零增长的重要动力。2025年上半年，家电消费累计增长30.7%，通讯器材累计增长24.1%，对整体消费的贡献度分别达到25.1%和16.6%。政策助力家电等相关行业企业盈利改善，2025年第一季度，家用电器行业上市企业的营业收入增长率、净利润增长率、营业利润增长率分别为13.9%、27.36%、29.42%。同时，政策推动家电和通讯设备行业就业增长，2024年新增就业岗位12550个，对稳增长、保就业起到积极作用。

存在问题及挑战

1. 部分地区补贴资金断档：国补资金消耗速度超预期，补贴套利行为扰乱市场秩序，导致部分地区补贴资金提前消耗完毕。
2. 加剧税收“马太效应”：政策带来的企业所得税增量主要流向企业集中注册的经济发达省份，削弱欠发达地区推行政策的积极性。
3. 政策效果减弱及“政策悬崖”：政策已持续一年多，面临效果减弱问题，预计2025年全年政策整体财政乘数回落至1.9，下半年可能出现回落。
4. 政策效果因平台与品牌规模而异：大品牌、综合化、全国布局型大企业受益更多，中小企业难获支持且价格优势被削弱。

政策建议

1. 加快补贴资金拨付与调配：建立资金动态调节机制，强化省级资金统筹力度，避免再次出现资金断档。
2. 避免“政策悬崖”：进一步扩大补贴商品范围、延长补贴时间，将更多商品纳入补贴，并延长补贴时间至2026年甚至2027年；缩短汽车以旧换新的年限要求至3年；谋划新一轮旧房装修补贴政策作为接续储备政策。
3. 推动省际税收公平化：优化增值税分配机制，逐步将地方分成部分的增值税按消费地原则进行归属划分；将小汽车作为消费税改革的试点品目予以优先推进。
4. 减轻企业垫资压力：适度放宽企业参与门槛，加快增补参与企业，并鼓励符合条件的中小企业积极申报；采取预拨资金、缩短兑付时间等方式解决企业垫资压力。