研报总结
一、行情回顾
2025年8月4日至8月8日，A股SW纺织服饰行业指数上涨4.23%，轻工制造行业上涨2.57%，沪深300上涨1.23%，上证指数上涨2.11%。纺织服装行业在申万31个一级行业中涨幅排名第5位，轻工制造行业排名第9位。
二、核心逻辑
1. 轻工行业
- 潮玩谷子行业：需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，以旧换新政策延续、财政持续发力、房地产市场止跌回稳等利好轻工内需，实现估值修复。
- 潮玩谷子：泡泡玛特旗下IP DIMOO联名萧邦推出限量版“光影”联名公仔及礼盒套装，售价25199元/套。此举旨在与中国Z世代深度共鸣，借助DIMOO的粉丝基础和影响力触达年轻客群，抢占Z世代心智。情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势，需求增长带动产业发展。建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
- 出口链：轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化。7月我国家具进出口额同增3%，关注下半年关税变化情况。建议关注匠心家居、九号公司、嘉益股份、乐歌股份等。
- 家居板块：2025年1-6月我国限额以上家具类零售额982亿元，同比+22.9%；6月单月零售额208亿元，同比+28.7%。25H1全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，降幅收窄15.5个百分点。核心城市优化房地产政策，房地产市场止跌回稳有望传导家居需求增长复苏。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
2. 造纸&包装
- 瓦楞纸价格上行，关注造纸上游成本变化。近期浙江地区废纸价格持续上涨，国内纸厂废纸价格也保持上涨走势。看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和供应链效率提升，带来稳定增长。建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
3. 纺服行业
- 黄金珠宝：国际金价延续涨势，国内黄金首饰价格居高不下。世界黄金协会报告称，二季度全球黄金需求总量同比增长3%。建议关注老铺黄金、潮宏基等。
- 运动户外：体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放。阿迪达斯FY25H1全球营收同增14%，大中华区营收同增13%。建议关注安踏、李宁、361度等。
- 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑。建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。前7月服装出口微增，关注纺服下半年出口情况。
三、投资建议
- 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。
- 轻工制造：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
- 港股：泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等。
四、风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
