轻工纺服行业周报：二次元IP变现新机遇，“谷子经济”引领消费趋势

轻工纺服 行业周报 二次元IP变现新机遇，“谷子经济”引领消费趋势 报告日期：2024-12-01 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万） 主要观点： 周专题：二次元IP变现新机遇“谷子经济”引领消费趋势 “谷子经济”作为二次元文化衍生商品的商业模式正在逐步成熟，并 形成了涵盖生产、销售、物流和售后等多个环节的完整产业链，成为文化消费领域的一个重要增长点。“谷子”是指基于动漫、漫画、游 沪深300 40% 20% 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 2024-10-02 2024-11-02 0% -20% -40% 分析师：徐偲 纺织服饰（申万） 戏等版权作品设计的衍生商品，主要包括徽章、手办、立牌、卡牌 等。这些商品的消费群体主要是年轻的二次元群体，随着市场需求的不断增加，二次元产业规模持续扩大。根据前瞻产业研究院的数据，2023年中国泛二次元用户规模已突破5亿人，预计到2026年，这一 群体将增至5.2亿。2016至2023年间，中国二次元产业的年均复合增长率达42.2%，其中二次元周边衍生品的市场规模从53亿元增长至1023亿元。随着产业链不断完善，二次元文化的消费不仅推动了市场规模的快速增长，也为各类企业创造了新的商机。中国二次元产 业链主要包括内容生产、内容传播和衍生周边三个环节。内容生产方 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 《行业周报：英美烟草推高端Glo系列，加速布局无烟未来_20241118》 《行业周报：晨鸣纸业超七成产能停产，部分纸类供需有望好转_20241124》 面，主要由米哈游、腾讯、网易等头部公司主导，这些公司负责原创动漫和游戏内容的创作与开发，推动了二次元文化的多样化发展。内容传播环节则包括了线上平台和线下运营公司，其中线下代理商如阿里鱼和艺洲人在IP代理方面占据重要地位，阿里鱼运营超过400个IP，合作品牌包括《HelloKitty》和《�者荣耀》等，而艺洲人则管理近20个IP，涵盖《海绵宝宝》和《汪汪队立大功》等知名品牌。衍生周边市场的增长，也成为IP商业化的重要组成部分，生产商和零售商共同推动了手办、卡牌等产品的销售。在文创轻工领域，多个企业通过自有IP与授权IP的结合，实现品牌创新和市场份额的提升。例如，广博股份利用自有IP“汐西酱”及授权IP“名侦探柯南”和“魔道祖师”等，成功推出文创类文具，实现了品牌与产品的双向赋能，2023年实现营收26.9亿元，同比增长8.2%。名创优品则通过“MiniFamily”和“哈利波特”等授权IP，推出差异化文创产品，布局全球市场，2024年上半年收入达到77.59亿元，增长17.2%。泡泡玛特凭借“Molley”和“Dimoo”等自有IP，构建了完整的产业链，包括产品开发、展览和乐园运营，2023年营收63.01亿元，同比增长36.5%。这些企业的成功案例展现了它们在“谷子经济”领域的强劲竞争力，并进一步推动了二次元产业的发展和市场的多元化扩展。 一周行情回顾 2024年11月25日至11月29日，上证综指上涨1.81%，深证成指 上涨1.66%，创业板指上涨2.23%。分行业来看，申万轻工制造上涨5.35%，相较沪深300指数+4.04pct，在31个申万一级行业指数中排名3；申万纺织服饰上涨7.65%，相较沪深300指数+6.34pct，在 31个申万一级行业指数中排名1。轻工制造行业一周涨幅前十分别为 华立科技(+79.26%)、美之高(+73.69%)、广博股份(+61%)、齐心集 团(+49.92%)、ST金运(+39.14%)、泰鹏智能(+38.01%)、龙利得(+2 8.62%)、实丰文化(+25.77%)、英联股份(+24.57%)、柏星龙(+22.4 3%)，跌幅前十分别为滨海能源(-21.6%)、岳阳林纸(-17.85%)、陕西金叶(-15.27%)、宏裕包材(-8.9%)、茶花股份(-7.64%)、新巨丰(-7.5 8%)、沪江材料(-5.69%)、亚振家居(-4.89%)、宜宾纸业(-4.32%)、 方大新材(-3.6%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为万事利(+91.53%)、洪兴股份(+41.82%)、真爱美家(+26.58%)、戎美股份(+24.6 8%)、嘉麟杰(+22.42%)、开润股份(+21.89%)、如意集团(+20.6 2%)、夜光明(+19.58%)、报喜鸟(+19.07%)、七匹狼(+17.02%)，跌幅前十分别太湖雪(-12.08%)、酷特智能(-7.7%)、*ST天创(-1.96%)、莱绅通灵(-1.52%)、老凤祥B(-0.4%)、ST金一(-0.39%)、ST 摩登(0%)、物产金轮(0.32%)、中国黄金(0.34%)、深中华B(0.54%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年11月17日至11月24日， 全国30大中城市商品房成交面积285.01万平方米，环比33.05%； 100大中城市住宅成交土地面积642.84万平方米，环比14.45%。20 24年前10个月，住宅新开工面积4.46亿平方米，累计同比-22.7%； 住宅竣工面积3.07亿平方米，累计同比-23.4%；商品房销售面积7. 79亿平方米，累计同比-15.8%。2）原材料数据：截至2024年10月 25日，定制家居上游CTI指数为782.79，周环比-31.87%。截至20 24年11月29日，软体家居上游TDI现货价为12700元/吨，周环比 0%；MDI现货价为18150元/吨，周环比-0.55%。3）销售数据：20 24年10月，家具销售额为152亿元，同比7.4%；当月家具及其零 件出口金额为538820万美元，同比8.8%；建材家居卖场销售额为1 444.03亿元，同比-2.71%。 包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2024年11月29 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6248.75/4466.59/3675元/吨，周环比-0.74%/-0.34%/-0.45%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1577/1548/2225元/吨，周环比2.07%/0.52%/-1.33%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4190/3392.5/3656.6/2760.63元/吨，周环比0.72%/0.74%/0.47%/1.1%；双铜纸/双胶纸价格分别为5420/5200元/吨，周环比1.5%/1.71%；生活用纸价格为6100元/吨，周环比-0.81%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆 内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年11月28日， 双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为29.43/-226.55/474.28/ -406.49元/吨。3）纸类库存：截至2024年10月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1052/490千吨，环比1.54%/-9.26%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为648.44/418千吨，环比7.37%/2.8 3%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1750/628.3千吨，环比0. 57%/-3.41%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1239/531千吨，环比1.47%/5.36%；废黄板纸月度库存天数为8天，环比6.67%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为781/1176千吨，环比3.6 1%/2.98%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1358/1862千吨，环比-10.07%/6.1%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为743/1081千吨，环比-12.49%/7.91%。 纺织服饰数据跟踪： 1）原材料：截至2024年11月29日，中国棉花价格指数:3128B为 15279元/吨，周环比-0.02%。截至2024年11月28日，CotlookA 指数为82美分/磅，周环比1.61%。截至2024年11月29日，中国粘胶短纤市场价为13820元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7020元/吨，周环比-1.34%。截至2024年11月26日，中国长绒棉价格指数:137为22850元/吨，周环比-2.14%；中国长绒棉价格指数:237为22200元/吨，周环比-2.2%。截至2024年11月29日，内外 棉差价为460元/吨，周环比-27.22%。2）销售数据：2024年10月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1347亿元，同比8%；当月服装及衣着附件出口金额为1309370万美元，同比8.1%。 投资建议 1）家居：外需方面，美联储降息，地产复苏有望带动家具出口订 单；内需方面，中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估 值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7-8月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，随着9-10月进入 需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳 纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将 从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：1-10月家具及其零件累计出口金额3904.5亿元，同比增长 8.8%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。短期美国选情变化，有望带动出口链情绪改善，迎来带动估值修复。我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 公司 EPS（元） PE 评级 推荐公司盈利预测与评级 太阳纸业 2024E 1.15 2025E 1.32 2026E 1.45 2024E 12.77 2025E 11.12 2026E 10.12 买入 嘉益股份 7.22 8.65 9.98 14.13 11.79 10.22 买入 志邦家居 1.17 1.28 1.39 12.18 11.13 10.25 买入 索菲亚 1.42 1.59 1.74 12.77 11.40 10.42 买入 裕同科技 1.8 2.06 2.34 13.59 11.87 10.45 买入 开润股份 1.68 1.52 1.98 15.05 16.64 12.77 买入 匠心家居 3.28 3.96 4.6 17.01 14.09 12.13 买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以11月29日收盘价计算） 正文目录 1周专题：二次元IP变现新机遇“谷子经济”引领消费趋势7 2一周行情回顾10 3重点数据追踪12 3.1家居12 3.2包装造纸14 3.3纺织服饰17 4行业重要新闻19 5公司重要公告21 6风险提示22 图表目录 图表1市场上常见的“谷子”商品种类7 图表22016-2023年中国二次元用户规模变化情况（单位：亿人，%）8 图表3中国二次元用户分类8 图表42016-2023年中国二次元产业规模变化情况（单位：亿元）