2025年二季度汽车行业研究：新能源汽车高增长态势延续，反内卷治理与技术革命双轮驱动格局重构

核心观点与关键数据

2025年上半年，中国汽车行业延续产销增长态势，新能源汽车高增长态势延续，反内卷治理与技术革命双轮驱动行业格局重构。

供给能力：汽车产量同比增长12.5%，新能源汽车产量同比增长41.4%。行业产能利用率较为平稳，2025年上半年为71.6%。中小车企需发掘细分领域差异化价值，汽车行业供给区域分布广泛，五大区域各有侧重。新能源汽车出口面临海外贸易壁垒挑战，高端芯片进口依赖仍显著，供应链韧性亟待加强。质量标准和科技赋能推动汽车产业高质量发展。

需求匹配能力：居民收入持续提升为汽车消费提供重要支撑，2024年中国居民可支配收入同比增长5.1%。新能源汽车持续快速发展，拉动产业转型升级，2025年1-6月新能源汽车销量占比达到44.3%。技术突破推动自主品牌在智能网联领域形成差异化竞争力。汽车市场各层级呈现差异化需求特征，中低端车型迎来回暖。汽车行业存在一定库存压力，景气度有所下降。

产业链地位：汽车制造企业议价能力受产业变革影响发生变化，头部企业议价能力得到强化。上游零部件供应商议价能力分化，部分关键部件供应商议价能力较强。整车企业对消费者议价能力整体弱化，经销商议价能力进一步下降。汽车行业头部企业优势显著，市场格局动态调整。2025年1-6月，乘用车零售销量排名前十位的厂商销量合计占比63.0%。2025年3月以来乘用车价格战趋缓，进入结构性企稳阶段。

创新能力：行业标准体系进一步完善，助力汽车行业转型升级和高质量发展。提振汽车消费政策及活动持续推出，规范新能源汽车市场竞争秩序，推动行业高质量发展。汽车行业技术创新主要集中在电动化、智能化与自动驾驶、网联化等方面。研发支出占比较高的车企以新能源车企为主，2024年蔚来、小鹏、极氪和北汽蓝谷新能源的研发支出占比均超过10%。

信用评级情况：2025年第二季度汽车制造行业债券发行信用利差继续为负，但分化明显。科创债政策支持下汽车制造业新发债规模快速扩张且新发债主体信用评级集中于AAA。2025年上半年行业无信用级别及展望调整情况，行业整体信用水平稳定。

研究结论

预计2025年下半年汽车行业将维持增长态势且信用质量保持稳定，但增势可能趋缓，需关注企业发展分化对信用质量的影响。汽车行业盈利下行趋势明显，在政策托底及反内卷背景下未来发展有望稳中向好，但车企业绩分化可能加剧。政策从刺激增量转向“反内卷”治理与价值链重塑，引导行业提升发展质效。技术革命驱动行业格局重构，企业对技术整合的深度以及业务重构的速度将决定企业在产业新格局中的地位，车企间分化也将因此加剧。