医药行业周报中报业绩期，关注低基数超预期标的

行情回顾

• 本周医药生物指数下跌0.84%，跑输沪深300指数2.07个百分点，行业涨跌幅排名第32。
• 2025年初至今，医药行业上涨21.28%，跑赢沪深300指数16.96个百分点，行业涨跌幅排名第5。
• 本周相对表现最好的子板块是医疗耗材，上涨3.9%。
• 年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+48.1%、+40.7%、+38.1%。

要点新闻

• 晶泰科技与DoveTree达成AI制药合作，利用其AI药物发现平台为DoveTree开发小分子及抗体类候选药物，已收到5100万美元首付款。
• 赛诺医疗自膨颅内支架及球囊微导管获得FDA突破性医疗器械认定，是FDA历史上全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品，也是首个获得FDA突破性医疗器械认定的国产神经介入器械产品。
• 时代天使发布业绩预告，2025H1净利润约为1340万美元至1480万美元，同比增长538.1%-604.8%，主要由于基数较低、海外市场收入持续增长等。

稳健组合

• 恒瑞医药：出海佳绩不断，BD收入稳定增厚业绩。
• 百济神州：生物科技出海明星，2025年迎来蝶变。
• 美年健康：深耕AI健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著。
• 通化东宝：看好业绩修复，创新+出海打造新增长点。
• 亚虹医药：管线落地在即，瞄准早期泌尿生殖肿瘤。
• 甘李药业：2024年业绩符合预期，25Q1业绩高增长。
• 亿帆医药：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期。
• 赛诺医疗：冠脉支架入集采助力业绩修复，神介多款产品将打开成长天花板。
• 康龙化成：业绩逐季回升，多业务稳步向上。

关键数据

• 医药行业市盈率TTM为38.8倍，相对全部A股溢价率89.4%，相对沪深300溢价率144.93%。
• 本周医药行业估值水平(PE-TTM )为30.91倍。

研究结论

• 建议持续关注低基数超预期标的，以及AI制药、创新药械、出海等领域的发展。
• 医药行业政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期等风险需关注。