宏观及贵金属月报：地缘因素扰动，反内卷政策托底

一、股指期货

• 行情回顾：6月股指期货整体呈缓慢上行趋势，上证指数、深证成指等主要指数均上涨，信息技术和金融板块领涨，公用事业和日常消费板块下跌。
• 经济数据：5月PMI指数回升，制造业景气水平改善；CPI环比下降，核心CPI同比上涨；社会消费品零售总额增长，汽车零售处于高位；固定资产投资增长，制造业投资增速加快。
• 宏观政策：反内卷政策密集发声，推动产业调整和经济转型。
• 主线逻辑：国内经济韧性、中美经贸摩擦缓和、反内卷政策预期支撑股市，短期内或震荡偏强，但需注意结构性调整。

二、贵金属期货

• 行情回顾：6月金银走势分化，黄金震荡下行，白银高位震荡，金银比价修复。
• 美国经济数据：一季度GDP萎缩，通胀数据温和，PMI指数出现分歧，非农数据表现良好。
• 海外宏观政策：中美经贸会谈缓和，关税政策不确定性提升；美联储维持高利率，但多数官员表态偏鸽派。
• 地缘政治：伊以冲突加剧市场避险情绪，随后局势缓和。
• 供需关系：黄金供应端挑战，需求端稳步增长；白银供给缺口扩大，需求端受新能源市场驱动。
• 主线逻辑：7月政策独立性与贸易博弈影响贵金属板块，市场缺乏明确驱动，或将震荡，长线仍以多单持有为主。